中邮证券：给予国科军工买入评级

中邮证券有限责任公司鲍学博,王煜童近期对国科军工进行研究并发布了研究报告《业绩实现较快增长，回购股份彰显发展信心》，本报告对国科军工给出买入评级，当前股价为44.08元。

　　国科军工(688543)
　　事件
　　国科军工2024年2月22日发布公告，公司2023年实现营收10.4亿元，同比增长24.25%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长27.40%。
　　点评
　　1、2023年，公司业务规模持续良性增长，营业收入和归母净利润较去年均有所增长。2023年，公司实现营收10.4亿元，同比增长24.25%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长27.40%。
　　2、回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。公司2月8日发布公告，公司拟斥资0.7亿元至1.3亿元回购股份，回购价格不超过58元/股，回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励,该举措有助于建立健全公司长效激励机制，促进公司可持续发展。
　　3、全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药2024年年度订货合同，合同金额为3.16亿元，合同履行期限为自合同签订之日起至2024年12月10日，该合同金额达宜春先锋2022年营收的93%。公司自成立以来深耕于小口径、中口径各类型弹药的科研生产，并逐渐发展成为以小口径防空反导弹药为特色，多类型中、小口径弹药同步发展的新型弹药企业。在新型低成本无人机等空袭威胁下，高炮成为高效拦截手段，有望保持较快发展。
　　4、公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务，未来将受益于导弹/火箭弹放量。预计目前我国固体发动机市场空间约为100亿元，国内从事相关业务的主要为国有院所单位，壁垒较高。公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务，具备全产业链能力，未来将受益于导弹/火箭弹放量；另外，随着公司技术水平不断提升，市占率有望进一步提升。
　　5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.41、2.03和2.97亿元，同比增长27%、44%、46%，当前股价对应PE为44、31和21倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　导弹与弹药下游需求不及预期；固体发动机和弹药行业竞争恶化；装备采购价格变动等。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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