三一重能：11月18日接受机构调研，财通证券、嘉实基金等多家机构参与

2022年11月23日三一重能（688349）发布公告称公司于2022年11月18日接受机构调研，财通证券张一弛 李晨、嘉实基金项静远、银华基金范昭楠 白照坤、民生加银许利天、中非发展基金李春晖、喆颢资管褚超、创新方舟杨光参与。

具体内容如下：

问：公司对明年陆风、海风招标量、装机量预期？

答：截止 2022 年 9 月底公开市场招标已有 70 多 GW，预计全年招标量将超出预期，明年行业装机容量比今年将有较大幅度的提升，预计全年装机容量为 70-80GW，其中海风 10GW左右。

问：明年陆上、海上风机招标价格毛利率展望？

答：陆上方面，整体来看，大兆瓦机型的单位千瓦投标价格相对较低。风机大型化的趋势使风电机组单位千瓦的成本降低，从而促进了投标价格的下调。

因明年交付的大部分订单为今年中标的平价订单，预计行业明年的毛利率水平会进一步下降，但是公司凭借成本控制优势，在陆风市场仍然具有毛利率方面的领先优势。未来，随着招标价格企稳，以及技术进步、风机大型化发展，行业内降本控费能力的增强，行业整体毛利率将会保持在较为稳定的区间。 海上综合工程造价持续在下降过程中，目前单千瓦工程造价已突破 1 万元，预计后续还会有一定的下降空间。

问：公司海风业务的发展情况，包括机型、技术路线、布局区域等？

答：目前海上风机市场整体供大于求，公司海上市场起步晚，未来将通过差异化风机产品进入，取得竞争优势。目前已积极进行研发领域布局，预计 2023 年将推出海上全系列机型。

公司在技术路线上，除了对双馈技术路线进行深入探索和拓展外，也会实施开展半直驱路线的研究与储备，实行两种技术路线并举。

区域方面，公司与沿海多个省份（如河北、山东等）进行洽谈，加快推进落实，预计明年会有突破。

问：如何看待当前的行业格局，未来行业格局展望？

答：任何行业格局都会发展变化，风电行业历史上也经历了相关变化，未来将取决于政策和机遇。未来风电行业将竞争激烈，公司管理层对激烈的竞争已有充分认识。目前国际的主流整机厂只有 4-5 家，而国内目前主机厂商有 14-15 家，预计未来行业还会继续面临整合的过程。

问：公司成本、毛利率方面的优势及原因是什么？

答：综合比较来看，公司竞争优势包括（1）产业链布局科学合理，叶片电机实现自产，能够更好地发挥协同效应、成本集约能力提升；（2）研发创新的能力驱动力强，全面推动风电机组大型化、轻量化、智能化研发；（3）依托三一传统制造优势和积淀，形成完善的成本管控体系，公司凭借完善的成本控制体系，具有优秀的成本管控能力；（4）组织效率高，依托数字化、智能智造工厂，提高生产效率。

问：公司在自产零部件方面的布局，目前产业链中比较紧缺的环节有哪些？

答：公司电机、叶片实现自产，可以更好地配合机组一体化设计研发工作，更有利于提升风电机组发电效率，降低风机成本。

公司叶片实现自主研发、生产，除了保供外还可以实现对外销售，今年也会实现一定规模的对外销售，叶片自产给公司带来了一定的毛利优势和竞争力，未来在有盈余产能的基础上会加大对外销售，创造价值。

目前产业链供应压力不大，影响装机的主要是疫情影响的施工进度。如遇装机旺季，部分型号 90 米以上的叶片、齿轮箱、主轴承等关键零部件可能存在临时短缺的情况，其余零部件供应正常。

问：公司海外业务拓展的情况如何？

答：公司海外市场要立足于长远，短期目标为实现突破，重点布局越南、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、印度、巴西等区域，目前已经在个别国家实现突破，未来将逐步提高海外出口的份额。

今年，公司作为国内风机厂商代表之一参加了德国汉堡风能展，了解了客户需求，获取了一些线索，同时进行了公司品牌宣传，展示了公司先进的智能制造技术。

问：公司今年后续的投标策略是什么？

答：公司投标策略上会结合市场的需求，综合考虑利润和市占率的影响因素。风电行业注重长跑，产品质量和安全永远摆在首要地位，公司坚持长期主义，确保稳步提升市场占有率。

问：公司今年新增订单和在手订单情况如何？

答：截止 9 月底，公司今年新增订单约为 6GW 左右，在手订单 8.32GW 左右。截止目前，公司在手订单和新增订单较 9 月底又有一定的增加，预计全年在手订单将超过 10GW。未来公司每年要逐步提高陆上风机市场占有率，对应的行业排名争取更进一步。

问：公司目前风电场建设运营情况如何，后续的计划如何？

答：截至 9 月底，公司存量风力发电站 399.9MW、光伏电站50.0355MW，在建风场 410MW。11 月份，公司新增两个风电场并网运营。此外，公司在洽谈的储备风场资源相对可观，主要分布于湖南多市，以及吉林、内蒙、河北、新疆等三北地区。后续公司对风电场实行滚动开发的计划，并根据需求端情况适时对风场进行转让。公司出售风场业务为公司的一项经常性业务，实际是公司销售风机及承接 EPC 业务的一种实现方式，未来也是公司持续性的主要业务之一。

三一重能（688349）主营业务：风电机组的研发、制造与销售,风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务

三一重能2022三季报显示，公司主营收入63.45亿元，同比上升12.75%；归母净利润10.43亿元，同比下降4.16%；扣非净利润9.74亿元，同比下降5.3%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入22.63亿元，同比上升35.94%；单季度归母净利润2.45亿元，同比下降0.55%；单季度扣非净利润2.36亿元，同比上升10.08%；负债率58.82%，投资收益7.69亿元，财务费用-4927.08万元，毛利率26.14%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为45.81。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出557.45万，融资余额减少；融券净流入4742.63万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三一重能（688349）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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