民生证券股份有限公司周超泽,许睿,朱凤萍近期对诺唯赞进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:常规业务快速增长,高费用支出使利润端短期承压》,本报告对诺唯赞给出买入评级,当前股价为69.7元。
诺唯赞(688105)
事件概述
2022年10月28日,诺唯赞发布2022年三季报:实现营业收23.05亿元,同比增长78.87%;实现归母净利润为7.50亿元,同比增长36.26%;实现扣非归母净利润为6.98亿元,同比增长31.93%。
公司Q3常规收入维持稳健增长,新冠业务持续注入新动力
单Q3营收端,公司收入为6.85亿元(同比+48%),归母净利润1.36亿元(同比+14%),常规业务收入为2.77亿元(同比+44%),一定程度上受到新冠疫情管控影响;新冠业务务(包括诊断原料及终端检测试剂)收入4.08亿元(同比+51%),系国内新冠防疫进入常态化,核酸检测及新冠抗原自检需求带来稳定增量。
持续加大研发和销售投入,为公司长期发展蓄力
单Q3费用端,1)公司研发投入1.13亿元(同比+78%),研发费用率为16.48%,持续加强研发人员团队建设,以及持续增加生物酶的SKU和丰富动物检疫和检测终端试剂品类所致,公司正快速成长为布局多场景的平台型企业;2)公司销售投入1.42亿元(同比+45%),销售费用率为20.71%,系持续建设销售团队、加强市场拓展所致;3)公司管理费用0.69亿元(同比+46%),管理费用率10.05%,系加强职能团队建设,带来相应薪酬和咨询费用增加所致。单Q3公司毛利率为70%(同比-17pcts),有大幅下调,主要系新冠相关产品受市场竞争影响终端价格有所下降,净利率为20%,系Q3为新员工入职季,费用大幅提升,伴随新员工的人效提升以及规模化生产效应进一步加强,预计费用端会有所回落,公司整体盈利能力也将持续向好。
投资建议:公司作为国内分子类生物试剂龙头,随着产品品类的不断延展及销售渠道的逐步完善,业绩抗风险能力强,且考虑新冠业务相关增量,我们预计公司2022-2024年营收为28.91/26.78/29.23亿元,归母净利润为8.79/8.26/10.02亿元,对应PE倍数28×/29×/24×。维持“推荐”评级。
风险提示:产品上市及拓展不及预期;新冠疫情反复风险;行业政策风险;系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.38%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.1亿,根据现价换算的预测PE为30.7。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级19家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为86.66。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,诺唯赞(688105)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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