国联证券：给予风华高科增持评级

2021-08-27国联证券股份有限公司王晔对风华高科进行研究并发布了研究报告《产能释放在即，下游需求向好业绩持续高增长》，本报告对风华高科给出增持评级，其2021-08-27收盘价为29.63元。

　　风华高科(000636)
　　事件：
　　公司于2021年8月26日发布半年报，上半年实现营业收入26.97亿元，同比增长51.85%，实现归属于母公司所有者的净利润5.06亿元，同比增长98.77%；扣非净利润4.80亿元，同比增长72.61%；基本每股收益0.56元。
　　投资要点：
　　电子元器件需求旺盛，产能逐步释放业绩高增长
　　2021年上半年受益于电子元器件市场需求旺盛以及公司产能的逐步释放，公司主营产品产销同比大幅增长。公司上半年电子元器件及电子材料业务实现营收26.59亿元，同比增长52.26%。二季度单季实现营业收入15.23亿元，环比增长29.75%，同比增长41.34%，创单季历史新高。
　　公司产能扩张稳步进行，顺周期下公司盈利能力持续提升
　　公司月产56亿只MLCC技改扩产项目已于20Q4达产，同时中报披露祥和月产450亿项目一期50亿只已顺利投产，二三期计划于2022年上半年建设完成。280亿只电阻扩产项目已完成大部分的设备选型，厂房装修和部分工序搬迁有序推进，预期将于2022年完成。扩产同时公司产品结构也将得到优化，大容量及车用MLCC占比将持续提升，被动元器件龙头地位稳固。
　　研发费用大幅增长，加速高端产品布局，完善科技创新体系建设研发创新方面，公司一是构建了实现产研对接的“四大”中试平台，二是加大研发投入力度，加速高端电容布局，上半年公司投入研发费用约1.3亿元，同比增长73.44%。公司部分高端产品已获战略客户认证并持续供货。
　　盈利预测
　　我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023年净利润10.97、17.50、21.53亿元，对应PE24x、15x、12x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格大幅下滑，下游需求大幅降低，公司扩产进度不及预期。