电力设备行业：硅料联合持股平台成立，反内卷持续推进

（以下内容从中国银河《电力设备行业：硅料联合持股平台成立，反内卷持续推进》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：12月9日，北京光和谦成科技有限责任公司（简称“光和谦成”）成立，10日股东信息披露。据上海证券报记者了解，“光和谦成”或为“多晶硅产能整合并购平台”。
硅料联合持股公司成立，产能优化或可提速。“光和谦成”的股东结构呈现出多晶硅龙头企业联合持股，其10家股东覆盖了国内主要硅料企业。具体而言，通威集团通过通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股30.35%，为第一大股东；协鑫科技、东方希望、大全能源、新特能源分别持股16.79%、11.30%、11.13%和10.12%，共同构成核心股东层；亚洲硅业、青海丽豪、北京中光同合能源科技有限公司（CPIA全资控股）、新疆戈恩斯能源科技及青海南玻新能源科技等企业合计持有约20%股份。光和谦成的主要业务为行业内主要企业探索潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化等。
年底供需双减不改β修复大趋势，26年全行业有望扭亏。据solarzoom数据，本周硅料高位震荡（N型51-55元/公斤），因下游观望成交有限；硅片探底（M10L/G12R/G12硅片价1.15-1.2/1.2-1.25/1.5元/片，成交趋近低位），企业减产保价；电池松动（M10L/G12R/G12电池价0.28/0.275/0.28元/W），银价新高推升成本，12月减产或扩大；组件维稳（常规0.63-0.66元/W，高功率0.67-0.7元/W），年底国内外需求暂歇（国内项目尾声+海外双旦）。光伏作为国内“反内卷”重点行业之一，政策纾困或技术迭代有望加速供给出清，硅料引领盈利修复，2026年全行业有望扭亏，26Q2或可见曙光。
稳预期、拓场景支撑光伏长期装机需求，集中式光伏再次成为主导。各省分布式管理办法及136号文的实施细则在加速落地。我们认为风光大基地确定性更大，将再次成为主导装机类型，并呈现向水风光一体化延伸、配套绿氢绿氨等零碳工业、配储与火电联合调峰三大特点；长三角、珠三角等经济发达地区电网改造较快，消纳能力更强，有望为分布式光伏提供增量；农村“沐光”行动亦提供持续增量。拓场景方面，国内政策持续加码绿电/绿证强制消纳，除可再生能源电力消纳权重以及能耗双控考核外，鼓励或强制高耗能企业消费绿电以及部分行业绿电直供。考虑到我国坚定实现双碳目标，短期内因电价新政出现增长拐点，2026年新增光伏装机的绝对量或下滑到230-250GW，长期来看，国内双碳政策驱动下，技术降本、光储协同以及电网升级改造将构筑长期增长动力，光储经济性提升、跨行业电气化需求提升，以及能源安全优先级升高等基本面，将持续支撑全球光伏需求增长。
投资建议：（1）关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业，建议关注隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料等。（2）关注反内卷最受益的硅料环节：通威股份、协鑫科技、特变电工、大全能源。（3）关注与主链相对独立、光储协同优先的企业，建议关注阳光电源、中信博、德业股份等。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；零部件涨价的风险、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。