电子行业研究：AI产业链订单旺盛，重点关注博通财报

（以下内容从国金证券《电子行业研究：AI产业链订单旺盛，重点关注博通财报》研报附件原文摘录）
电子周观点
AI产业链订单旺盛，重点关注博通财报。英伟达订单爆满，英伟达首席财务官ColetteKress近日表示，截至当前，英伟达已接获的Blackwell和Rubin架构GPU芯片订单总额高达5000亿美元，这一数字甚至不包括其正与OpenAI洽谈的下一阶段合作协议。Marvell2026年财年第三季度营收创下20.75亿美元的历史新高，超出预期中值，主要得益于数据中心产品强劲的需求，并预计第四季度将实现强劲增长（营收将达到22亿美元±5%），全年营收增长率预计将超过40%，并将明年的数据中心营收增长预期上调至高于此前预测水平。Credo截至2025年11月1日的2026财年第二季度营收2.68亿美元，环比增长20.2%，同比增长272.1%。Credo总裁兼首席执行官BillBrennan表示：第二季度公司营收是Credo创立以来最强的季度业绩，彰显了全球最大人工智能训练与推理集群的持续扩展，指引第三季度营收将在3.35亿至3.45亿美元。展望未来，核心AEC与IC业务的持续增长，加上近期发布的ZeroFlap光学元件、ALC及OmniConnect齿轮箱解决方案即将投入量产，Credo对2026财年及之后的强劲营收增长和盈利能力充满信心。”。根据（SIA）数据，10月全球半导体销售额为727亿美元，较2025年9月的695亿美元增长4.7%，较2024年10月的572亿美元增长27.2%。WSTS预测2025年全球半导体年销售额将增长22.5%，达到7722亿美元。2026年全球销售额预计将达到9754亿美元，同比增长26.3%。谷歌自研AI芯片（TPU）表现出色，除了自用外，也有望向大模型及CSP厂商供应，Meta及Anthropic正计划购买谷歌TPU及云服务。建议关注下周博通财报，有望上修2026年ASIC收入，Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长，继续看好ASIC受益产业链。我们认为，AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货，整体来看，继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链。
投资建议与估值
继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。我们认为AI强劲需求带动PCB价量齐升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，四季度及明年业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。
细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。