军工行业周报：当军机掠过阿拉斯加上空

（以下内容从中航证券《军工行业周报：当军机掠过阿拉斯加上空》研报附件原文摘录）
报告摘要
全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。
一、核心观点
近期行情值得关注的几方面表现:1近三年(2022年8月后),军工指数首次月线三连阳;2国防军工板块7月成交额1.5亿元,创历史最高;3近期周成交额也创出历史新高;4军工指数点位已突破去年“924”后的高点;5若干公司股价年内纷纷创出历史新高;6短期大涨后,轮动补涨逻辑初现。
当前几方面判断:
1短期大涨后部分资金或有借“九三”阅兵利好获利了结倾向,可能将造成近期波动加大;
2市场风险偏好不减、基本面改善(预期)较大、地缘政治刺激频频、资本运作力度提升,共同支撑着军工板块重心继续上移;
3热点板块如有回调依然应保持关注,同时滞涨标的机会也将逐步出现。
当地时间8月15日,美国总统特朗普与俄罗斯总统普京先后降落在阿拉斯加州安克雷奇军用基地,红毯走到一半,普京和特朗普二人的头顶突然传来轰鸣,一架B-2轰炸机带着四架F-35低空通场,声浪盖过记者提问,普京也略显意外地多次看向天空,特朗普则在一旁鼓掌示意。彼情彼景,国力和军力的关系不言而喻亦不容置疑。本周,国防军工(申万)指数涨跌幅(+0.15%)
位列31个行业中的第21名。成交量方面,在上周军工板块成交额达
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
到5914.40亿元(+33.35%),首次突破5000亿元,创下历史最高,周成交额占中证全指成交额比例为6.29%,同样创历史新高的基础下,本周军工板块成交额达到4632.58亿元,虽较上周下降10.82%,但仅次于上周,高于此前的历史最高点。在连续两周的历史最高级别周成交额的催化下,菲利华、建设工业、国机精工、西测测试、华测导航、高华科技、星辰科技、内蒙一机、长盈通、芯动联科、晶品特装、长城军工、航天南湖、西菱动力、北方长龙、旭光电子等16个
上市公司收盘价达到历史新高,行业放量上涨。近期,商业航天领域利好频现,揽月月面着陆器着陆起飞综合验证试验圆满完成、国内首台针对激光探测载荷的超高速星载处理器正样件完成研制并顺利交付整星测试、捷龙三号运载火箭成功发射吉利星座04组卫星、长征五号乙运载火箭成功发射卫星互联网低轨08组卫星、长征十号系列运载火箭系留点火试验成功、神舟二十号乘组航天员出舱活动取得圆满成功。回顾前七月,我国航天发射次数再创同期新高,各类新型号火箭研制进程加速、摩拳擦掌等待升空。展望下半年,我们判断,发射次数的环比有望明显增长,2025全年我国航天发射次数有望再上新台阶。
结合多个新的卫星发射计划的提出,我国卫星发射数量在未来几年有望维持不断提速的趋势,并将在中长期持续支撑卫星制造产业的收入与净利润规模增速逐步提升。我们认为,在我国“航天强国”战
略支撑下,随着卫星互联网、千帆星座等巨型星座进入实质性的建设阶段,我国商业航天产业有望摆脱传统项目制,迎来大批量生产阶段。站在当前时点,我们判断,短期内,商业航天发射和卫星星座建设仍将继续作为商业航天产业波动的重要驱动因素,事件刺激的敏感度将保持高位,而外部环境波动对商业航天相关上市公司冲击有限;中期看,卫星制造等细分领域的行业拐点已然不远,2025年内基本面修复可期,主题活跃+业绩提振有望构成板块行情的主旋律;长期看,行业需求释放带动基本面持续改善与市场预期的不断兑现推动估值提升将促使商业航天板块走势持续在震荡中重心持续上移。
当前,“十四五”规划已步入收官冲刺阶段,八一建军节的余温尚未褪去,九三阅兵的脚步便已悄然临近,多重时间坐标的叠加,正推动军工板块迎来前所未有的格局重塑。从市场表现来看,军工板块近期呈现月线三连阳的强势走势、周成交额、成交额占比创历史最高,AVIC
叠加“九三”阅兵的催化效应,板块短期出现冲高行情。在连续上涨后,部分资金或将短期获利了结、资金落袋为安,板块短期内或将
面临一定的波动压力。
但抛开短期市场情绪扰动,军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。我们认为,行业的核心驱动力源于“把人民军队建成世界一流军队”这一战略定性,这构成2027、2035、2050年三阶段目标的底层逻辑,标志着军工又一个黄金时代的序幕开启。在这一战略指引下,军工行业或将彻底告别此前单纯依靠事件驱动的周期性波动模式,进入成长与价值并重、景气度持续提升的发展新阶段。
从板块成交情况、板块风格角度看:
1截至2025年7月末,军工板块出现22年8月以来首次、“十四五”以来第三次月线三连阳(含21年一次四连阳)。从行情驱动逻辑看,本次三连阳与前两次存在本质差异:2021年5-8月四连阳系2021年1-4月四连阴后的估值修复行情,2022年5-7月三连阳则为2022年1-4月累计跌幅达37%后的超跌反弹。而本次三连阳前,军工板块整体运行态势相对平稳,其行情触发因素并非前期调整后的修复需求,而是源于“九三阅兵”、“十四五”收官、“十五五规划”前夕等关键时间节点临近所带来的行业发展预期确定性增强。
2国防军工板块月成交额首次突破1万4千亿,达到15272亿元,为历史最高,同时军工板块月成额占中证全指成交额比例首次连续三月超过4%,军工板块近三月放量增长趋势明显。
3随着相关个股大涨或者创新高,资金开始寻找洼地,轮动补涨逻辑或将出现,如军工材料领域,前期滞涨的佳驰科技、华秦科技近1月(6月末至8月1日)涨幅49.50%、26.51%显著超过其余军工材料上市公司;主机厂中期滞涨的航发动力近1月涨幅13.48%,涨幅居前。
从基本面、资金面以及情绪面角度来看:
1资金面上,被动增量资金大量流入。2025年以来,截至8月1日,军工领域(含低空经济、商业航天等大军工领域)的主题ETF规模由年初的297.33亿元增至536.04亿元,增幅超过80%。份额方面,规模较大的国泰中证军工ETF(+50%)、富国中证军工龙头ETF(+110%)、国防ETF(+95%),广发中证军工ETF(+55%)的份额均较年初高速增长。大军工主题基金,时隔多年密集发行,跟踪低空经济、商业航天等大军工主题指数的多个ETF也在2025H1集中