轻工纺服行业周报：泡泡玛特IP DIMOO联名萧邦，关注潮玩谷子拓圈成长

（以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报：泡泡玛特IP DIMOO联名萧邦，关注潮玩谷子拓圈成长》研报附件原文摘录）
主要观点
一、行情回顾：本周（2025.08.04-2025.08.08），A股SW纺织服饰行业指数上涨4.23%，轻工制造行业上涨2.57%，而沪深300上涨1.23%，上证指数上涨2.11%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第5位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第9位。
二、核心逻辑：
1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值修复。
潮玩谷子：泡泡玛特旗下IP DIMOO联名萧邦，关注潮玩谷子拓圈成长。据iBrandi品创，8月7日「Chopard萧邦」×「泡泡玛特」旗下IP DIMOO以经典ChopardlceCube系列珠宝为灵感，打造限量版“光影”联名公仔及礼盒套装，于8月8日起正式发售。该款产品已经同步上线泡泡玛特和萧邦天猫旗舰店，售价25199元/套。瑞士高级手表珠宝品牌萧邦与泡泡玛特联名合作旨在“与中国Z世代深度共鸣”。萧邦通过与深受年轻人喜爱的DIMOO合作，能够借助其庞大的粉丝基础和强大的影响力，将品牌理念以更加轻松、有趣的方式传递给年轻消费者，打破奢侈品固有形象，从而成功触达年轻客群，抢占Z世代心智。我们认为情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，需求增长带动产业发展，关注潮玩谷子市场前景。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。
7月我国家具进出口额同增3%，关注下半年关税变化情况。据海关统计，2025年前7个月，我国进出口总值357.72万亿美元，同增2.4%。7月，我国进出口总值54.53万亿美元，同增5.9%。从重点商品品类看，2025年前7个月，我国家具及其零件进出口金额377.85亿美元，同降5.6%，其中7月家具及其零件进出口金额48.84亿美元。我们认为伴随后续关税政策逐步明朗，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业，未来出口链有望逐步修复。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。
家居板块：据国家统计局数据显示，2025年1-6月我国限额以上家具类零售额982亿元，同比+22.9%；单6月，我国限额以上家具类零售额208亿元，同比+28.7%。25H1全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，降幅比去年同期收窄15.5个百分点；新建商品房销售额同比下降5.5%，较去年同期大幅收窄19.5个百分点，市场交易量呈改善的趋势。7月以来，核心城市已经在继续优化房地产政策，如北京、广州、南京、大连等地从提高额度、优化提取、延长还款期限等方面优化公积金贷款政策。我们认为地产政策推动房地产市场止跌回稳，有望传导家居需求增长复苏，低估值高分红家居龙头关注度有望提升。建议注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
造纸&包装：瓦楞纸价格上行，关注造纸上游成本变化。自7月初以来，纸企陆续发布涨价函。玖龙纸业一个月内已六次宣布调涨瓦楞纸、再生牛卡纸等纸张价格，山鹰国际、理文造纸、湖北荣成等头部纸企紧随其后，纷纷宣布8月起将执行新价格。据生意社数据，2025年8月7日瓦楞原纸140g出厂均价为2592元/吨，与8月1日均价相比上涨了0.78%。近期浙江地区废纸价格仍持续上涨，国内纸厂废纸价格也保持上涨走势。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
2）纺服行业：①我们认为黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。②政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道。
黄金珠宝：国际金价延续涨势，看好拥有产品力、渠道力黄金珠宝品牌。据中国基金报，8月8日，伦敦金现一度突破3400美元/盎司关口，COMEX黄金盘中创出历史新高。近期美联储降息预测升温，亦推动金价上涨。近日，花旗银行大幅上调金价预期，从之前的3300美元/盎司上调至3500美元/盎司。国际金价持续走高，国内黄金首饰价格亦居高不下。据中国基金报记者调研，8月9日，周生生足金饰品价格为1016元/克，周大福为1015元/克，老庙黄金为1017元/克，均处于近期高位。世界黄金协会发布报告称，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达到1249吨，同比增长3%。随着国际地缘政治环境叠加金价势能持续支撑黄金投资需求，强劲的黄金投资流入成为推动二季度全球黄金需求增长的主要动力。建议关注：老铺黄金、潮宏基等。
运动户外：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为运动服饰高景气或持续。
阿迪达斯维持全年业绩指引，关注库存变化情况。据阿迪达斯新闻中心公众号，7月30日，阿迪达斯公布FY25H1及FY25Q2业绩数据。在货币中性下，剔除Yeezy因素，集团FY25H1全球营收121.05亿欧元，同增14%；全球营业利润为12亿欧元，同增70%；全球毛利率51.9%，同比提升0.9个百分点。其中大中华区营收18.27亿欧元，同增13%。其中，FY25Q2全球营收60亿欧元，同增12%；全球营业利润为5.46亿欧元，同增58%；全球毛利率51.7%，同比提升0.9个百分点。其中大中华区营收7.98亿欧元，同增11%。作为阿迪达斯品牌最为重要的战略市场之一，大中华区业绩连续九个季度实现“有质量的增长”。分业务看，FY25Q2阿迪达斯品牌运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长，分别同比增长12%和13%。分品类看，阿迪达斯品牌鞋类收入同比增长9%，其中以ADIZERO0系列为代表的跑步业务收入同比增长超25%，服饰业务收入同比增长17%，配饰业务收入同比增长7%。阿迪达斯仍维持全年展望，预计在货币中性下，2025年阿迪达斯品牌的营收将保持双位数增长态势，营业利润维持在17亿至18亿欧元之间。同时，有竞争力的产品线、与零售商的深度合作关系将成为营收增长的主要驱动力。建议关注：安踏、李宁、361度等。
纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
前7月服装出口微增，关注纺服下半年出口情况。据纺织服装周刊，面对2025年以来不确定性的外部环境，我国纺织外贸企业积极作为，主动顺应外部环境变化，充分发挥全产业链优势以及全球化布局优势，持续拓展多元化的贸易伙伴，抗风险能力得到提升。三季度，我国纺织品服装出口表现整体较二季度初有所好转。据中国纺织进出口商会公众号，2025年1-7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，同比增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，同比增长1.6%，服装出口886.2亿美元，同比下降0.3%。据中国纺织进出口商会，在“抢出口”效应减退和转口贸易受阻的情况下，7月纺织服装出口面临压力。7月，纺织服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，同比增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，同比下降0.5%，环比下降0.7%。
投资建议
建议关注：
纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。
轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。