电力设备行业跟踪周报：人形国内外进展提速，固态前景广阔

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形国内外进展提速，固态前景广阔》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备7327上涨0.57%，表现弱于大盘。本周（7月14日-7月18日）新能源汽车涨3.19%，锂电池涨2.07%，核电涨1.08%，发电设备涨0.82%，电气设备涨0.57%，光伏跌2.53%，风电跌0.27%。涨幅前五为
温州宏丰、中际旭创、利元亨、应流股份、江淮汽车；跌幅前五为拓日新能、亚玛顿、亿晶光电、广大特材、岱勒新材。
行业层面：人形机器人：宇树科技已在浙江证监局IPO办理辅导备案；特斯拉餐厅即将开业，人形机器人Optimus首次“上岗”；智元机器人将直播全球首例真正数据驱动的具身智能机器人物流作业；黄仁勋：中国的开源AI是推动全球进步的催化剂智元机器人于近日获得了正大集团的战略投资。储能：甘肃发布首个容量电价政策，实施对象包括煤电、下一波浪潮是机器人；优必选Walker S2全球首个实现自主换电；电网侧新型储能；中核临翔200MW/400MWh储能电站项目正式实现全容量并网；江苏省滨海新区10/20万千瓦时储能电站项目顺利完成并网启动；宁夏启动国家级零碳园区申报；山东印发零碳园区建设方万千瓦案：2027年建成15个省级园区。电动车：英国重启补贴电动车，比亚迪、MG们或成赢家；特斯拉新车Model Y L，预估售价约40万元；宜春市自然资源局发布通知，境内8宗锂资源矿权审批存在问题，要求责改；藏格锂业接到通知已停产，正在推进锂资源开采手续办理；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴24.45万/吨，-1.5%；百川金属钴24.75万/吨，-0.6%；镍：上海金属网12.18万/吨，-0.6%；碳酸锂：SMM工业级6.51万/吨，+4.7%；电解液：SMM磷酸铁锂1.77万/吨，-0.6%;前驱体：SMM四氧化三钴20.87万/吨，+0.8%；三元523型7.65万/吨，-1.3%;正极：SMM磷酸铁锂-动力3.18万/吨，+2.3%；三元811型14.40万/吨，-0.3%;三元622型12.50万/吨，-1.2%;负极：百川石油焦0.26万/吨，+0.7%；DMC碳酸二甲酯：0.39万/吨，+5.4%;六氟磷酸锂：SMM4.95万/吨，-2.1%。新能源：硅料硅片价格上涨、分布式组件报价上涨；反内卷声浪加强，电池价格开涨；甘肃136号文省级细则下发，机制电量≤80%、执行12年；甘肃电网侧新型储能容量电价出台，电价标准330元/kw*年；大唐新能源：2025年6月光伏发电量同比增加68.64%。本周硅料45.00元/kg，环比18.42%；N型210R硅片1.65元/片，环比43.48%；N型210硅片1.93元/片，环比42.96%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比10.87%；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm宣布，将允许尚未获得规划许可的固定式海上风电项目参与即将于今年夏季启动的第七轮（AR7）差价合约17.50/10.50元/平，环比-5.41%/-0.47%。风电：7月15日，英国政府正式（CfD）拍卖，此次拍卖准入门槛降低、规模较高。本周招标/中标0.7GW。本月招标4.27GW，同比-49.56%：陆上3.67GW/海上0.6GW，同比-52.73%/-14.29%。25年1.09GW：陆上1.09GW/海上暂无；本周开招标陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）2065元/KW。电网：我国最大750千伏输变电环网工程全线贯通。54.22GW，同比-9.47%：陆上47.87GW/海上6.35GW，同比-13.63%/同比+27.51%。本月开标均价：
公司层面：隆基绿能：预计25H1归母净利-24亿到-28亿元；天齐锂业：预计25H1归母净利0到1.55亿元，同比增长100%-103%；三花智控：于7月18日行使超额配售权，按22.53港元发行6215.7万股，本次发行股数由4.14亿股增加至4.77亿股；晶澳科技：预计25H1归母净利润-30亿到-25亿元，扣非净利润-23.6亿元到-18.6亿元；天顺风能：预计25H1归母净利润4080万到5520万元，同比下降74.44%-81.11%；福莱特：预计25H1归母净利润2.3亿到计25H1归母净利0.65到0.9亿元，同比下降81%-86%，扣非净利0.05到0.15亿元，同减97%-99%；震裕2.8亿元，同比减少81.32%到84.66%。中矿资源：预科技：预计25H1归母净利1.85-2.12亿，同比增长40%-61%；扣非净利润1.75-2亿，同比增长46%+67%；通威股份：预计25H1归母净利-52亿到-49亿元；钧达股份：预计25H1归母净利-3到-2亿元，扣非归母
5到-4亿元；横店东磁：预计25H1归母净利9.6亿到10.5亿；禾望电气：预计25H1归母净利2.34亿到2.55亿元，同比增长51%-65%。
投资策略：机器人：Tesla方案调整已有初步进展，预计Q4有望定型，短期订单变化不改中长期放量大趋势；国内人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：6月我国电动车销量133万辆，同环比+27%/+2%，增速略有放缓，但出口亮眼，全年出口预期220万辆+，同比+70%，同时本土市场价格战持续，且购置税年底退坡，全年销量仍预计25%+增长；6月欧洲9国电动车合计销量27.6万辆，同环比增长23%/21%，销量持续强劲，全年销量预期上修至25%；美国电动车补贴9月底取消，但中国厂商技术授权产能仍可获得IRA制造补贴；排产端看，储能满产，动力爆款车型上市提前备货，行业7月排产向上，旺季提前，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，工信部组织会议光伏反内卷力度加大，硅料将成为主要抓手，报价基于成本价上调到40-45元/kg，硅片相应涨价，电池片酝酿，有待观察终端；因1-5月国内装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电
气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外全面布局）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：上海洗霸、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期