农林牧渔：五一猪价跌后小幅反弹，关注行业去库时点

（以下内容从华福证券《农林牧渔：五一猪价跌后小幅反弹，关注行业去库时点》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：五一猪价跌后小幅反弹，关注行业去库时点。（1）节前猪价偏弱下行，假期小幅反弹。近期各区域二次育肥补栏积极性减弱，养殖户多转为观望态度。而供应端部分地区前期补栏的二育五一节前出栏积极，养殖端出栏节奏加快导致猪价偏弱运行。4月30日全国生猪均价为14.74元/公斤，周环比-0.24元/公斤。进入假期，养殖端出栏节奏放缓，5月5日猪价小幅反弹至14.82元/公斤。（2）受五一备货带动，上周屠企宰量上升。4月底临近五一假期，屠宰厂订单量陆续提升，样本屠企日均宰杀量为14.66万头，周环比+5.46%。冻品方面，猪价相对高位抑制屠宰企业主动分割入库的意愿，叠加五一节前市场需求有所提振，冻品的消化速度加快，冻品库存率继续缓慢下降。上周行业冻品库存率达16.84%，周环比-0.18pct。（3）部分压栏产能释放，行业出栏均重继续上升。上周部分4月入场二育群体出栏积极性提升，前期压栏产能陆续兑现带动出栏均重上升，集团端维持正常出栏节奏。上周生猪出栏均重129.22kg，周环比+0.28kg。展望后市，2025Q2出栏同环比或呈增长态势，叠加当前行业出栏均重高位、二育持续进场，市场供应压力后移，未来猪价或承压下行，关注行业库存释放时点。近期玉米、豆粕涨价带动养殖成本提升，猪价或提前跌至亏损区间，去产能逻辑有望强化。建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
家禽板块：（1）白鸡：毛鸡价格稳定，苗价微调。5月2日行业肉鸡价格分为7.48元/公斤，周环比+0.01元/公斤。毛鸡价格稳定，养殖端盈利，规模养殖场正常补栏，散户补栏积极性一般，鸡苗价格稳中微调，5月2日行业肉鸡苗价格为2.90元/羽，周环比+0.05元/羽。展望后市，当前海外禽流感疫情持续蔓延，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩，关注引种受限持续性。此次对美国进口鸡肉加征关税并暂停部分美国企业禽肉输华，将减少鸡肉进口量、推升鸡肉进口成本，短期对鸡肉价格或有边际提振。此外白鸡消费渠道中餐饮及团膳占比较高，有望受益于餐饮消费复苏。建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份等。（2）蛋鸡：苗价、蛋价下调。5月2日蛋鸡苗4.20元/羽，周环比-0.05元/羽。4月28日-5月2日鸡蛋均价6.77元/公斤，周环比-0.48元/公斤。当前蛋鸡苗价仍处于相对景气位置，后续随年内Q2-3鸡蛋价格季节性上涨，鸡苗需求或进一步提振。建议关注晓鸣股份。
种业&农产品：（1）农业农村部召开会议，强调稳定粮食生产、加快实施“人工智能+”活动。4月30日，农业农村部党组召开会议强调，深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，守牢“三农”基本盘。会议强调“要着力稳定粮食等重要农产品生产供应”、“围绕三夏重要关口及早落实稳产增产措施，奋力夺取夏粮丰收”、“加快实施农业农村领域“人工智能+”行动”。贸易摩擦加剧背景下粮食安全重要性进一步凸显，生物育种为增产增效、保障粮食安全的重要手段，其产业化进程有望加速。同时政策支持农业科技发展，AI+农业前景可期。建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等。（2）豆粕现货价格高位回落，关注巴西大豆上市节奏、油厂开机情况。4月11日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，由84%提高至125%。我国大豆高度依赖进口，2024年我国自美进口大豆量为2213
万吨，在国内总消费中占比约20%。加征关税将直接推高美豆进口成本，利好远月大豆、豆粕价格。受近期海关检验检疫政策收紧影响，进口大豆港口通关时间拉长，全国油厂开机恢复缓慢，短期豆粕库存下滑，豆粕阶段性供应偏紧，4月豆粕价格整体走势偏强。然而现货价格过高引发下游抵触情绪，4月底油厂开机率逐渐回升，豆粕价格高位回落。5月2日豆粕现货价3476.67元/吨，周环比-103.33元/吨。随二季度巴西大豆大量到港，油厂全面复工，豆粕供应将逐步恢复，豆粕价格预计继续承压下跌。建议关注豆粕ETF。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险