每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
固收：供给高峰将至，把握超调机会—5月利率展望。利率方面，5月债市资金面或边际均衡偏稳，主要需关注央行配合发债加速和支持实体经济的宽松操作，以及关税政策下外需对宏观经济的实质冲击影响落地的情况，短期债市不空。十债收益率在4月收于1.65%低位，4月底政治局会议未显著超预期的情况下，预计短期债市利率仍以震荡磨底为主，可逢调整适当增配进行波段交易，关注前期供给冲击预期下超调的超长债利差压降的配置价值以及可能受益央行对冲操作的短久期。
CGS-NDI：坚持自立自强，促进合作共赢——中央政治局第二十次集体学习解读。本次集中学习，总书记有关人工智能的重要论述中包含六大要点。（1）加强基础研究，坚持自立自强，进一步发挥新型举国体制优势，集中力量攻克关键技术。（2）加速行业渗透，突出应用主导，人工智能技术发展以赋能终端应用为目标。（3）产学研用协同，促进科技创新与产业创新深度融合，强调企业的创新主体地位。（4）加强人才队伍建设，培育一流AI人才，继续实施教育改革并完善人才配套机制。（5）完善监管体系，加强风险防范，谨防人工智能领域“一哄而上”式盲目发展。（6）加强国际合作，推动全球治理，为弥合全球智能鸿沟作出中国贡献。
2025年5月投资组合报告：政策东风下“稳中寻机”。5月A股大概率震荡修复，建议把握结构性机会。5月份政策面预期转强，资金面相对宽松，但仍存在外部扰动和市场情绪的不确定性。综合政策面、市场面和基本面分析，A股大概率会在区间内波动，市场预计呈现震荡修复，结构性行情为主。5月的投资组合，我们采取攻守兼备的策略，建议关注三条主线：消费+科技+红利。半导体设备、AI、机器人等科技成长领域，在政策支持和产业发展的推动下，具有较好的发展前景和投资机会；受益于推动国内消费政策的领域，临近五一假期，旅游和饮料板块通常会有一定的表现；银行等具有业绩确定性和低估值、高股息的特点，在市场震荡时具备一定的配置价值。5月我们建议布局科技、消费等板块里的价值股。
医药：医药持仓触底回升，关注创新及消费主线。医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。我们认为医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，我们看好创新药产业链在今年持续良好表现。建议关注人工智能技术导入促进设备智能化、诊断服务、体检服务等领域新场景应用的快速推进，进而对于板块带来的持续性估值提升机会。