农林牧渔行业周报：全球牛周期上行，新西兰3月出口价格持续上涨

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业周报：全球牛周期上行，新西兰3月出口价格持续上涨》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周（2025.04.21-2025.04.25）农林牧渔（申万）指数收于2608.46点(周环比-0.16%)，沪深300指数收于3786.99点（周环比0.38%），深证综指收于1915.65点（周环比1.84%），上证综指收于3295.06点（周环比0.56%），科创板收于1004.57点（周环比-0.40%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为汽车（周环比+4.87%）、美容护理（周环比+3.80%)、基础化工（周环比+2.71%），农林牧渔（周环比-0.16%）排名第26。
周专题：全球牛周期趋势上行，新西兰3月出口价格持续上涨
2025年3月，新西兰对外牛肉出口呈现量价齐升态势：其中出口量4.92万吨，环比增加13.89%，同比增加9.58%；出口均价约为10.86NZD/公斤，环比增加0.09%，同比增加28.22%。目前在全球供需格局持续偏紧的背景下，新西兰对外出口价格预计延续上涨趋势。从价格端看，3月份中国进口新西兰牛肉均价（不含税）为33.88元/公斤，环比减少2.13%，同比增加2.88%，预计未来新西兰牛肉价格到中国价格趋势上涨。美国方面新西兰&澳大利亚对美国牛肉出口价格达到292美分/磅，环比增长2.20%，同比上涨16.51%，美国当前历史高位的牛肉价格正促使更多小母牛进入饲养市场，这一结构性变化预示着现阶段供应紧张态势可能延续，进而推动新西兰对美国牛肉出口价格的进一步上涨。生猪养殖：
本周生猪出栏均重为128.94公斤/头，生猪均重处于历史同期较高位置，同时本周行业冻品库容率环比-0.11pct至17.02%，近期生猪存在增重、二育以及冻品入库等累库行为，累库下生猪价格震荡，行业供给压力持续后移，预计生猪价格随着供给的增加和库存端的压力释放存在下跌空间。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。
禽类养殖：
前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺价行为，白羽鸡价格有所上涨，近期由于海外禽流感的发酵，2025年1-2月国内祖代更新量仅为8.3万套，同比下降67.5%，且全部依赖国内自繁，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。展望全年，随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。