汽车行业2025政府工作报告点评：适度宽松优化金融环境，以旧换新提振汽车消费

（以下内容从中国银河《汽车行业2025政府工作报告点评：适度宽松优化金融环境，以旧换新提振汽车消费》研报附件原文摘录）
事件：2025年3月5日，李强总理向十四届全国人大三次会议作2025年政府工作报告，在降低融资成本、发行超长期特别国债支持消费品以旧换新等方面提出一系列措施，对汽车产业发展形成重要推动力。
适度宽松的货币政策有望为汽车产业提供更优金融环境，缓解企业负债压力，提升企业研发投入积极性。政府工作报告指出，2025年将发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本下降,提升金融服务可获得性和便利度。当前我国汽车产业处于电动化、智能化转型加速期，电动化方面，国内电动化转型进程过半，产能基本完备，但国外电动化转型仍处起步期，中国自主品牌正依托产品优势与技术优势向全球输送新能源车，产能出海如火如荼，海外产能建设带来资金需求；智能化方面，高阶智驾功能的普及有赖于技术的不断成熟，对车企研发投入提出更高要求，智能化日益成为汽车产品核心竞争力，驱动车企加大研发投入力度提升智能化技术实力，2020年-2024年前三季度，ZX汽车板块研发费用率分别为3.00%/3.24%/3.74%/4.15%/4.31%，逐年升高，智能化技术蓬勃发展带来研发资金需求。海外产能建设与智能化技术研发提升行业融资需求，融资成本的降低有望提升企业融资积极性，2020年-2024年汽车制造业资产负债率分别为59.33%/59.48%/61.00%/63.66%/64.42%，逐年上升，融资成本的降低也有望缓解汽车制造业企业负债压力，降低企业财务费用水平，推动企业产能建设、技术研发进程提速并改善盈利能力。
提振消费成为2025年政府工作首要任务，汽车是重点领域，以旧换新助力2025年汽车消费向上，预计全年国内汽车销量同比增长2.5%至2621万辆。政府工作报告指出，实施提振消费专项行动，制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。2024年汽车消费品零售总额为50314亿元，在社会消费品零售总额中占比达10.3%，在国民经济中占据核心地位，推动汽车消费增长已成为提振消费的核心。2025年1月14日商务部等八部门发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，2025年汽车以旧换新政策细则落地，相比2024年以旧换新时间范围扩大至全年、乘用车以旧换新覆盖面扩展至部分国四车型，带来约1000万辆保有量增量、货车以旧换新覆盖面扩展至国四、新能源城市公交以旧换新补贴平均金额提升2万元，政策更加积极有为，预计将为2025年汽车市场带来410万辆-520万辆增量，支撑全年汽车消费向上增长，我们预计在以旧换新政策加持下，2025年国内汽车销量同比增长2.5%至2621万辆，汽车市场整体销量同比增长4.6%至3285万辆。
人大代表建言献策，汽车产业链发展进一步走向成熟。两会期间，汽车行业多位人大代表建言献策，长安汽车党委书记、董事长朱华荣建议“完善自动驾驶标准和法规，对自动驾驶交通事故责任的划分、保险系数、市场监管等方面都需要规范，推动自动驾驶行业健康、有序发展”；小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏建议“推动支持高智能等级人形机器人加速商业化普及、推动在停车场开展低速无人驾驶，实现无人停取车能力、推动智能驾驶保险业务发展以及加快构建eVTOL航空器驾驶员资质认证管理体系”；天能控股集团党委书记张天任建议“推动电池循环产业高质量发展，打造动力电池全生命周期安全闭环”；小米创办人兼董事长兼CEO雷军建议“加快推进自动驾驶量产、发展智能网联新能源汽车产业生态、人工智能终端产业高质量发展、优化新能源汽车号牌设计及加强“AI换脸拟声”违法侵权重灾区治理”。行业人士的建议主要集中在自动驾驶的责任认定、保险保障、电池的全生命周期管理等方面以及与汽车产业具有高技术同源性的低空经济、人形机器人领域，汽车产业的高质量发展正逐渐向技术、产品之外的安全保障延伸，标志着汽车产业链发展的进一步成熟。
投资建议：整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用；零部件方面，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。
风险提示：国内汽车销量不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策效果不及预期的风险。