轻工纺服行业周报：政策提振，顺周期消费预期改善

（以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报：政策提振，顺周期消费预期改善》研报附件原文摘录）
主要观点
一、行情回顾：本周（2024.09.23-2024.09.27），A股SW纺织服饰行业指数上涨13.38%，轻工制造行业上涨16.47%，而沪深300上涨15.70%，上证指数上涨12.81%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第22位/第10位。
二、核心逻辑：
1）轻工行业：央行宣布降准50bp、存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点等政策催化，我们认为轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。
家居板块：政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，我们认为有望提振地产、传导家居行业需求复苏。政治局9月26日的会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量等，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。我们认为家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注政策边际变化及落地带来的家居板块需求修复。从行业端看，我们认为受益于政治局新政催化，地产市场有望复苏，传导国内家居需求增长；叠加消费品以旧换新的政策支持，泛家居商品销售的市场有望进一步回暖。近期家居行业金九银十传统旺季的到来，我们期待行业新的变革和增长机会。建议关注：欧派家居（家居龙头）、志邦家居（深耕经营）、顾家家居（内外需兼有）等。
造纸&包装：造纸行业进入传统旺季，需求或有望增长。
9月瓦楞纸价格企稳，看好旺季下游需求增长。9月27日瓦楞原纸140g出厂价格均价为2594元/吨，与9月1日均价2610元/吨相比下降了0.61%。原料端，9月中上旬全国各地纸厂多根据自身需求来调整废纸价格，部分地区纸厂仍对废纸有备货需求，废纸价格稳步上行。9月下旬随着中秋备货结束，预计废黄板纸价格多平稳运行。我们预计伴随纸企库存逐步消化，在金九银十传统旺季背景下，下游订单有望向好。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
出口链：我们认为美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+TikTok营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。
乐歌股份美国孙公司海外仓售出3795万美元。近期，公司位于美国佛罗里达州的海外仓已成功出售，成交价为3795万美元。公司将利用该笔资金租赁、购买或自建更大面积的海外仓，以提升跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目的运营能力。伴随美联储宣布降息50个基点，建议关注我国泛家居相关商品出口需求。
2）纺服行业：我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道。
品牌服饰：我们认为政策催化下，国内服装行业经济运行向好，伴随节日出行、降温带动服饰消费，性价比成关注焦点。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
国庆出行服饰需求旺盛，秋冬服饰销售快速增长。长假带动的消费热潮在9月20日之后已经渐渐升温，与出游、运动相关的品类更受消费者关注。据唯品会数据显示，9月下旬以来运动羽绒服销量同比翻倍、防晒衣销量同比+65%，冲锋衣销量同比+42%；秋冬服饰方面，女士棉衣销量同比+35%，其中新中式服饰销量表现突出，兼具知名品牌与深度折扣的高性价比商品仍是消费者关注重点。
运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，看好运动服饰高景气持续。建议关注：安踏、李宁、361度等。
上海发放体育消费券，迪卡侬加码高端骑行赛道。上海公布将投入5亿元发放消费券，首批9月28日申领，消费券涵盖体育领域，我们认为伴随消费信心好转，运动服饰行业高景气有望延续。另外，9月23日，迪卡侬在上海开设亚洲首家自行车概念店，此门店聚集公路车及配件、山地车等系列产品，并设有维修、保养、Fitting等区域。旗下VAN RYSE品牌公路车价位基本在千元以上，价位从千元上下的中端到万元的高端均有涉及。我们认为公司通过增加高端板块来提升品牌形象和市场竞争力，希望能够在专业市场中占据一定份额，打开新的增长空间。
纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
伟星股份纽扣产品市占率达20%，关注下游需求情况。公司业务受加征关税的直接影响较小，主要系公司与服装品牌客户指定的成衣加工厂等企业对接。2023年品牌客户积极去库存，2024H1订单较好，下游客户下单趋于谨慎。越南工业园的产能利用率预计需要2-3年能达到合理水平，公司钮扣产品占国内中高端钮扣20%左右。我们认为随着公司海外产能的陆续投产释放，若产品力稳定提升及核心客户持续深化合作，公司市场份额有望持续提升。
3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
安克创新拟2.85亿元收购子公司股权，增强业务协同。公司于2022年8月，收购海翼远致持有的海翼智新的5.14%股权，近期为进一步增强双方业务协同和管理协同，促进控股子公司海翼智新持续稳定发展，再次对海翼智新股权实施收购计划，拟以自有资金2.85亿元收购海翼远致、公司员工刘文兵持有海翼智新合计约6.66%股权。本次收购完成后，公司持有海翼智新的股权将上升至约82.00%。我们认为欧美地区即将迎来多个重要节日，近期TikTok Shop发布黑五网一的确切日期，并邀请卖家积极提报，同时承诺在旺季期间给予跨境卖家更多福利优惠。我们认为我国跨境电商预计进入销售旺季，看好我国跨境电商平台及品牌商销售表现。
投资建议
建议关注：
纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。