Q2业绩符合预期，多优质客户贡献新增长点

（以下内容从国金证券《Q2业绩符合预期，多优质客户贡献新增长点》研报附件原文摘录）
拓普集团(601689)
8月28日，公司发布24年中报：
24Q2实现营收65.34亿元，同比+39.25%；归母净利润为8.11亿元，同比+25.94%；销售毛利率为20.4%，同比-2.88PCT，环比-2.02PCT；销售净利率为12.45%，同比-1.3PCT，环比+1.06PCT。其中营收比预报低0.05亿元，归母净利润比预报高0.04亿元。24H1年实现营收122.22亿元，同比+33.42%；归母净利润为14.56亿元，同比+33.11%；销售毛利率为21.35%，同比-1.24PCT；销售净利率为11.96%，同比-0.04PCT。
经营分析
1、拆分如下：1）收入端：减震器/内饰/底盘/汽车电子/热管理/电驱分别营收21.43、39.08、37.89、7.07、9.19、0.06亿元，同比+18.03%、24.3%、31.46%、743.59%、18.35%，减震器/内饰/底盘/汽车电子/热管理毛利率分别21.12%、17.08%、19.83%、19.13%、17.52%，同比-3.41、-2.78、-2.58、-4.81、-1.34PCT，电驱毛利率为52.32%。
公司营收增长动力主要来于单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，预计主要由问界M9、小米SU7和比亚迪贡献增量。2）费用端：24Q2年销售/管理/财务/研发费用率分别1.06%/2.40%/0.51%/4.25%，同比+0.03PCT/-0.39PCT/2.23PCT/-0.83PCT，环比-0.31PCT/-0.35PCT/-0.2PCT/-0.24PCT，持续控费。利润端：2024年1-6月确认财务费用0.44亿元，实际应付利息支出为0.025亿元，故影响净利润0.41亿元。
2、后续展望：我们预计特斯拉人形机器人24H2将释放定点，公司作为旋转执行器和线性执行器技术领先公司，有望获得订单并于人形机器人放量过程中逐步打开增长空间。
盈利预测、估值与评级
看好公司Tier0.5模式以及空悬、热管理持续贡献增量，海外墨西哥产能落地推动海外扩产，机器人第二增长曲线具备爆发性。预计2024/2025/2026年公司实现营业收入289.0/373.9/423.4亿元，同比+46.7%/+29.4%/+13.3%/，归母净利润30.3/40.0/46.7亿元，同比+40.7%/+32.1%/+16.8%，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。