公司信息更新报告：2024H1业绩持续超预期，两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下收入高增且盈利提升

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2024H1业绩持续超预期，两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下收入高增且盈利提升》研报附件原文摘录）
九号公司(689009)
2024H1业绩持续超预期，继续看好新业务利润释放，维持“买入”评级
2024H1营收66.66亿元（同比+52.2%，下同），归母净利润5.96亿元（+167.82%），扣非归母净利润5.83亿元（+175.61%）。2024Q2营收41亿元（+51%），归母净利润4.6亿（+124%），扣非归母净利润4.4亿（+109.4%）。单季度业绩再超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润11.59/16.97/24.49亿元，（原值为9.00/13.37/19.37亿元），对应EPS为16.21/23.74/34.25元，当前股价对应PE为25.6/17.5/12.1倍，短期看两轮车/割草机器人/全地形车处在渠道以及产品红利期，业绩有望维持高增。长期两轮车渠道改革及优化或带动店效持续提升，同时看好高成长赛道割草机器人收入利润超预期表现，维持“买入”评级。
两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下延续高增表现
（1）两轮车：2024Q2营收21.93亿元（+112%），销量78万台（+120%），均价2800元（-4%），截至期末门店数量已超6200家，预计店效保持同比提升趋势。后续公司将推机械师等爆款车型迭代产品，并将推出全新外观设计车型。公司具备强用户洞察以及研发设计能力，看好新品带来均价企稳回升/销量延续高增。（2）零售滑板车：2024Q2营收7.28亿元（+28%），销量37万台（+35%），均价1987元（-5%），多款新品带动Q2增长提速。（3）全地形车：2024Q2营收2.92亿元（+71%），销量0.66万台（+40%），均价44155元（+22%），延续高增表现或系美国市场拉动+高客单价新品占比提升。（4）割草机器人：2024Q2营收2.7亿元（+356%），单季度营收继续创新高。公司i系列产品竞争优势明显，欧洲线下渠道快速扩张，且在美国/德国/法国亚马逊渠道份额已领先同行。
2024H1各业务毛利率均有所提升，激励费用减少+规模效应下费用率降低
2024Q2毛利率30.43%（+3.13pct），单季度毛利率同比增幅提速，或系高毛利割草机器人业务占比提升以及两轮车毛利率提升。拆分上看，2024H1两轮车/滑板车&平衡车/全地形车/机器人毛利率22.3%/33.8%/26%/56.2%，各业务毛利率环比2023年分别+3/+4/+1/+3pct。费用端，2024H1销售/管理/研发/财务同比分别-0.8/-1.8/-1.5/+2.6pct，2024Q2同比分别-1.6/-2.2/-1.6/+5.6pct。综合影响下2024H1归母净利率8.94%（+3.86pct）、2024Q2归母净利率11.2%（+3.66pct）。展望后续，规模效应+产品结构升级+技术降本下各项业务盈利能力仍有较大提升空间。
风险提示：海外渠道开拓不及预期；新品开发不及预期；行业竞争加剧等。