麒麟神行双轮驱动，盈利稳健份额提升

（以下内容从华福证券《麒麟神行双轮驱动，盈利稳健份额提升》研报附件原文摘录）
宁德时代(300750)
投资要点：
Q2归母净利同比增长13%，毛利率净利率提升
2024H1实现收入1668亿元，同比-12%，实现归母净利润228.7亿元，同比+10%。毛利率达到26.53%（同比+4.90pct），净利率达到14.92%（同比+3.57pct）。
2024Q2实现收入870亿元，同比-13%，实现归母净利润123.6亿元，同比+13%，环比+18%。毛利率达到26.64%（同比+4.68pct，环比+0.23pct），净利率达到15.73%（同比+4.36pct，环比+1.69pct）。
电池产量同比高增，单位盈利维持稳定
2024H1电池产量达到211GWh，同比+37%，产能利用率65.33%。动力电池毛利率达26.9%，同比+6.54pct，储能电池毛利率达28.87%，同比+7.55pct。电池材料及回收业务毛利率达8.21%，同比-8.75pct；电池矿产资源毛利率达7.81%，同比-4.12pct；其他业务毛利率达50.95%，同比-14.12pct。
我们预计2024Q2销量接近110GWh，单Wh价格达0.678元，同比-0.284元，环比-0.025元，降价幅度减小。单Wh毛利达到0.186元，同比-0.015元，环比-0.006元。单Wh扣非净利润达0.095元，同比+0.005元，环比+0.007元。按一体化算，单Wh归母净利润达0.112元，同比-0.006元，环比+0.002元。
出海进程稳步推进，神行麒麟带动份额提升
2024华福证券年1-5月公司全球动力电池份额达37.5%，同比+2.3pct。1-6月国内动力电池份额达46.4%，同比+3pct，其中，三元动力电池份额达68.0%、同比+6.4pct，磷酸铁锂动力电池份额达37.2%、同比+2.1pct。神行电池和麒麟电池今年开始大规模放量，全年出货占比预计达到三~四成并持续提升。德国工厂还在产能爬坡过程中，目标全年实现盈亏平衡，匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试。公司下半年订单排产饱满，产能利用率有望进一步提升。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润为481/567/655亿元（维持），对应当前市值PE为17.3/14.7/12.7倍。公司持续造血能力突出，将支撑全球化战略、国内极限制造战略进一步落地，龙头白马的马太
效应将进一步增强。公司多元化储备短中长期发展的关键技术和资源，用连续多个季度证明稳健经营能力。维持“买入”评级，给予2024年25倍PE，对应目标价273.5元/股（维持）。
风险提示
电动车、储能需求不及预期，成本售价波动风险、地缘政治风险等。