农林牧渔行业定期报告：猪价回调，短期波动不改景气趋势

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：猪价回调，短期波动不改景气趋势》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：猪价回调，短期波动不改景气趋势。1）终端消费不佳，生猪价格回落。猪价经历宽幅攀升后，终端白条走货较慢，贸易商拿货意愿偏差，屠企存在减量保价操作，叠加高猪价下二育进场积极性下滑，周内生猪价格回落。6月14日猪价18.59元/公斤，周环比-1.54%，自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为413.26/396.11元/头，周环比+80.70/+33.96/头。2）二育积极性转弱，栏舍利用率下滑。近期猪价上涨抬高二育成本，叠加天气炎热运输途中生猪或有应激情况发生，二育补栏积极性下降。6月1-10日二育销量占比3.68%，较前十日-2.72pct。同时部分二次育肥户趁高价出栏，整体行业育肥栏舍利用率下降。截至6月10日行业育肥栏舍利用率平均52%，较十日前下降3pct。3）节后消费回至低位，全国宰量下滑。端午备货过后，猪价高位叠加天气炎热猪肉消费处于淡季，终端白条市场表现低迷，屠企屠宰量回落。6月14日涌益样本屠企屠宰量12.14万头，周环比-6.16%。4）二育压栏猪源出栏，生猪均重延续上涨。前期二次育肥及散户压栏产能出栏兑现利润，带动生猪交易均重微增。6月7-13日全国生猪出栏均重为126.28公斤，周环比+0.15%。随前期能繁去化传导，生猪供给预计持续缩减，叠加消费季节性逐步回暖，猪价景气上行。我们认为猪价短期回调不改景气趋势，且当前行业补栏速度放缓，本轮周期盈利时间有望拉长，建议关注牧原股份、巨星农牧、温氏股份、新五丰、华统股份等。
白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气上行。1）鸡苗需求下滑，苗价下滑明显。当前养殖端出栏毛鸡亏损较多，养户补栏谨慎，种禽企业排苗计划不快，鸡苗市场仍显疲态。另一方面当前补栏对应毛鸡出栏时间处于“三伏天”期间（7月中旬至8月中旬），毛鸡养殖难度加大，养户鸡苗需求减量。6月14日白羽肉鸡苗价格2.33元/羽，周环比-18.25%，白羽肉鸡价格为7.01元/公斤，周环比-3.44%。同期父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.37/-3.42元/羽，周环比-0.52/-0.66元/羽。2）24H2供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1已有所表现，体现在商品代鸡苗价格24年1-2月快速上涨，3月至今虽有所回落但依然坚挺。后续随着引种受限的逐步传导，叠加下半年消费提振&猪价上行带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
种业：种业振兴再获强调，政策推动2025年再取得标志性成果。6月7日，农业农村部召开加快推进种业振兴行动暨种质资源普查总结视频会，总结“三年打基础”阶段性进展成效，对加快推进种业振兴工作进行研究部署，推动种业振兴“五年见成效”取得实质性进展。会议强调加力推进种业创新攻关和突破性品种培育，着力扶持优势企业发展，确保到2025年再取得一批标志性成果。2月3日中央一号文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将
推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
风险提示
动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险