PCB钻针基本盘稳固，数控刀具与设备外销有望放量

（以下内容从中航证券《PCB钻针基本盘稳固，数控刀具与设备外销有望放量》研报附件原文摘录）
鼎泰高科(301377)
公司是PCB钻针龙头，23Q3业绩已有边际好转
公司是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案的供应商，主要产品包括钻针、铣刀、刷磨轮、数控刀具、PCB刀具、自动化设备、功能性膜产品等。2023年前三季度，公司实现营收9.27亿元，同比增长1.91%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.24%；其中Q3单季度营收3.4亿元、归母净利润0.63亿元，同环比均有增长，主要得益于三季度开工率提升、高端钻针收入占比提升及内部降本增效进展良好，其中膜产品同比增长略超预期。展望未来，随着数控刀具、功能性膜、设备等产品放量，公司业绩弹性有望释放。
PCB微型钻针需求增加，公司设备与工艺有自研优势
PCB行业高密度化、高性能化的发展方向对PCB刀具的精密度和稳定性提出了更高要求，精细度较高的钻针占比有望持续扩大。公司是国内产品品类最齐全的PCB刀具生产企业之一，据CPCA公布的《第二十二届（2022）中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在刀具类专用材料企业中排名第1。公司钻针产品直径规格覆盖0.05mm到6.75mm，设备与涂层工艺具有自研优势，未来随着高端PCB钻针产能释放，公司市占率及利润有望稳步增长。
公司高端刀具产能释放在即，将受益于钛合金加工刀具需求提升
钛合金与不锈钢和铝合金相比具有低密度、高比强度、强抗腐蚀性等特性，应用于手机边框等消费电子可提升产品强度和使用寿命及实现减重。苹果、三星、小米、华为等头部厂商多款产品导入钛合金材料，有望引领行业新趋势。钛合金具有热导率低、高温化学活性高和弹性模量小的特点，在加工过程中易出现粘刀、崩刃等现象，整体加工良率较低，刀具消耗量显著增加。公司23年10月调整募投项目内部投资结构，数控刀具年产能将从180万支增加至960万支，公司具有数控刀具全流程生产设备研发制造优势，有望受益于钛合金加工刀具需求提升。
设备研发生产积淀深厚，外销有望贡献成长新增量
子公司鼎泰机器人专注于对刀具生产、检测相关设备的研发，公司钻针、铣刀、数控刀具等产品的生产设备大部分由大部分鼎泰机器人自产，相较于进口设备在交付周期和采购成本上有较大优势。此外公司积极拓展设备外销市场，目前公司可外售的优势设备主要有智能钻针仓储系统、数控刀具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床等，有望持续贡献新增量。
投资建议
预计公司2023-25年实现营收13.09亿元/17.11亿元/21.40亿元，归母净利润2.45亿元/3.25亿元/4.27亿元，当前股价对应市盈率为36X/27X/21X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
消费电子复苏不及预期、下游钛合金导入不及预期、市场竞争加剧、设备外销不及预期。