公司Q3业绩保持快速增长，客车需求有望持续复苏，建议“买进”

（以下内容从群益证券《公司Q3业绩保持快速增长，客车需求有望持续复苏，建议“买进”》研报附件原文摘录）
宇通客车(600066)
结论与建议：
公司1-3Q实现营收189.5亿元，YOY+44.5%,录得净利润10.5亿元，YOY+703%(扣非后净利润7.84亿，扭亏为盈)，折合EPS为0.47元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q3实现营业收入78.37亿元，YOY+195.9%，实现净利润5.8亿元，YOY+196%（扣非后净利润4.53亿元，YOY+739%）。
随着旅游市场的快速恢复，今年旅游客车需求明显回升；公交车即将进入更新周期，行业正在逐步复苏。公司继续拓展海外市场，建立直销网络，在中东、欧洲、拉美等地区实现新能源客车的批量销售，建立了良好的品牌口碑。公司坚持高研发投入，电动化和智能网联技术行业领先，产品竞争力强，市占率有望进一步提升。我们预计公司2023/2024/2025年的净利润分别为14.3/17.9/22.2亿元，YOY分别为+88.8%/+25.2%/+23.5%，EPS为0.65/0.81/1.0元。当前股价对应2023/2024/2025年P/E分别为21/16/13倍,建议“买进”。
公司Q3同比保持大幅增长，经营稳健：公司2023年1-3Q实现营收189.5亿元，YOY+44.5%,录得净利润10.5亿元，YOY+703%(扣非后净利润7.84亿，扭亏为盈)，折合EPS为0.47元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q3实现营业收入78.37亿元，YOY+195.9%，实现净利润5.8亿元，YOY+196%（扣非后净利润4.53亿元，YOY+739%）。
Q3公司营收和净利润继续保持同环比增长，盈利情况持续改善。公司业绩增长，主要是因为Q3公司实现客车销量1.11万辆，同比增长50.7%，环比增长4.2%。三季度公司得到政府补助约1亿元，亦增加了当期利润。Q3录得毛利率23.15%，同比下降1.1个百分点，一方面是为了扩大销售规模，公司价格策略有所变化，另一方面是产品结构的变化。费用方面，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别+1.1pcts、-1.4pcts和+2.2pcts。销售费用增长主要是售后服务费增加，财务费用增长则是受到汇兑损益的影响。
公司9月份单月销量持续增长，大客车表现较好：9月份公司销售客车3567辆，YOY+42.11%，MOM-8.5%。其中大客车、中客车和轻客车分别销售2107辆、1001辆和459辆，YOY分别为+230.8%、-25.2%和-14%%。由于旅游需求持续好转和海外销售增加，大客车销量保持快速增长。
1-9月份，公司累计销售客车26275辆，YOY+38.6%。其中大客车销售13818辆，YOY+98.4%；中客车8956辆，YOY+19.5%；轻客车销售3501辆，YOY-22.2%。公司预计全年销量在3.6万辆左右，同比增速为20%。随着公司积极开拓海外市场，以及国外对新能源公交车需求的增加，明年出口仍有增长空间。国内旅游市场持续恢复、公交更新需求受到财政影响恢复较慢，明年整体客车需求预计仍呈现回升趋势。
盈利预期：我们预计公司2023/2024/2025年的净利润分别为14.3/17.9/22.2亿元，YOY分别为+88.8%/+25.2%/+23.5%，EPS为0.65/0.81/1.0元。当前股价对应2023/2024/2025年P/E分别为21/16/13倍,建议“买进”。