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三季度业绩快速增长,成长预期有望逐步兑现

来源:国金证券 作者:袁维 2023-10-26 09:47:00
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(以下内容从国金证券《三季度业绩快速增长,成长预期有望逐步兑现》研报附件原文摘录)
天坛生物(600161)
业绩简评
2023年10月25日,2023年前三季度,公司实现收入40.22亿元,同比+38%;归母净利润8.87亿元,同比+48%;扣非归母净利润8.79亿元,同比+51%。单季度看,公司2023年第三季度实现收入13.31亿元,同比+30%;归母净利润3.21亿元,同比+48%;扣非归母净利润3.20亿元,同比+54%。
经营分析
三季度业绩快速增长,盈利能力持续提升。公司业绩在上半年实现大幅同比增长后,三季度业绩仍维持了较高增速。从费用端看,2023年前三季度公司销售费用率为4.94%,较去年同期降低1.85个百分点;管理费用率为9.64%,较去年同期降低1.22个百分点。从利润端看,2023年前三季度公司毛利率为49.61%,较去年同期提高0.89个百分点;净利率为30.03%,较去年同期提高1.67个百分点。公司通过强化费用管控,有效推进提质增效工作,盈利能力持续提升。
公司浆站持续落地,成长预期有望逐步兑现。公司浆站拓展工作持续落地,2022年在贵州、甘肃、吉林、湖北等地新设22家浆站,浆站扩张预期稳步落地;上半年公司所属76家在营单采血浆站采集血浆1125吨,同比增长10.8%。公司浆站数量及采浆规模长期处于业内领先地位,未来浆源规模优势将有望逐步兑现,持续推动公司业绩实现快速增长。
研发工作持续突破,产品管线持续丰富。公司持续加大研发投入,强化药品研发全生命周期质量体系建设,以临床需求为导向,开展新产品研发工作。根据公司此前公告,公司所属成都蓉生药业有限责任公司研制的注射用重组人凝血因子Ⅷ和静注人免疫球蛋白(pH4)已于报告期内分别获得《药品注册证书》与《药品补充申请批准通知书》,可上市销售。此外人纤维蛋白原、兰州血制人凝血酶原复合物均已处于上市注册申请阶段。公司产品线持续丰富,有望带动公司吨浆利润持续提升。
盈利预测、估值与评级
基于公司三季度业绩超预期,我们上调盈利预测,预计2023-2025年公司分别实现归母净利润11.41亿元(+30%)、14.21亿元(+24%)、17.42亿元(+23%)。公司2023-2025年EPS分别为0.69、0.86、1.06元,对应PE分别为38、31、25倍。维持“买入”评级。
风险提示
浆站拓展不及预期;单采血浆站监管风险;新开浆站带来资本开支增加;采浆成本上升的风险;产品价格波动的风险等。





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