政企数字化排头兵，业务复苏临近

（以下内容从东吴证券《政企数字化排头兵，业务复苏临近》研报附件原文摘录）
新点软件(688232)
投资要点
政企数字化排头兵， 布局前中后台全链条： 新点软件是政企数字化整体解决方案提供商， 成立于 1998 年，主要聚焦智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域， 闭环了政务处理、招采、建设的前中后台全链条。 公司近年来发展迅速， 2018-2022 年营业收入年均复合增长率达24.17%，利润率水平显著领先于同行业。
智慧招采： 以全国统一大市场为导向，公共资源交易空间有望进一步提升。 公司招采业务以智慧公共资源交易平台和企业招采平台为抓手，提供项目和运营服务，是行业主导者。 2022 年运营类业务毛利率可达 80%，目前主要面向限额以下的公共资源交易项目（ 2021 年约占 40%），按次收取费用。 根据中研普华测算，我国电子招投标行业市场规模有望在2025 年达到 42.6 亿元， 未来限额以上的项目招采市场化交易有望逐步放开，显著打开公司平台运营市场空间。 2023 年行业招投标情况相对较弱，影响业务增长， 2024 年有望恢复。
智慧政务：盈利能力突出，业务复苏临近，数据要素有望贡献增量。 公司聚焦一网通办、一网统管、一网协同三大主航道， 2017-2022 年智慧政务业务收入从 1.7 亿增长至 12.3 亿（ CAGR 48%），显著高于行业增速；受益于低代码 IPD 开发流程，公司毛利率水平保持在 60%~75%，显著高于同行业。伴随经济复苏与政府 IT 预算改善，业务有望逐步复苏。 未来在数据要素领域，公司有望参与到地方振幅公共数据授权运营的建设中，并作为数据加工商的角色参与运营。
数字建筑：产品线全面，伴随经济复苏有望景气提升。 我国住房、城乡建设部门和建筑企业的信息化渗透仍处于较低水平，市场潜力巨大。公司数字建筑业务包括数字住建、数字建造和数字造价，在计价软件、算量软件、投标服务、工地协同管理四个领域均进行了丰富的产品布局，围绕建筑企业的信息化需求打造产品闭环覆盖建筑业全生命周期。公司收入水平约在行业前三，伴随下游建设复苏，业务有望恢复。
盈利预测与投资评级： 我们预测公司 2023-2025 年收入 29.3/35.0/41.8 亿元， yoy+3.7%/+19.4%/+19.4%；归母净利润 5.1/7.1/9.6 亿元， yoy-11.5%/+39.8%/34.9%。分别对应 EPS 1.54/2.15/2.9 元，对应 24/17/13 倍PE。 考虑到公司政企数字化领域排头兵地位，以及过往持续验证的优质商业模式和盈利能力，我们看好公司未来长期发展空间， 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 政府 IT 预算增长不及预期；行业竞争加剧；招采行业放开进展不及预期。