Q2重回增长趋势，单季度利润新高

（以下内容从西南证券《Q2重回增长趋势，单季度利润新高》研报附件原文摘录）
亿田智能(300911)
事件： 公司发布 2023 年半年报， 2023 年上半年实现营收 6.2 亿元，同比增加1.1%；归母净利润 1.3 亿元，同比增加 14.2%；其中 Q2 单季度实现营收 3.9亿元，同比增加 6.9％；归母净利润 8622.6 万元，同比增长 29.5%。公司单季度归母净利润达到历史最高值。
Q2重回增长趋势，非集成灶业务快速成长。 根据奥维云网(AVC)推总数据显示，2023 年上半年集成灶零售额 124亿元，同比下降 0.4%；零售量 134 万台，同比下降 1.3%，受地产、宏观环境等多重因素综合影响，集成灶行业承压，渗透率上行趋势暂缓。公司方面，公司增长优于行业，市占率有所提升，根据奥维云网，上半年公司线上销售额累计市占率为 16.2%，稳居行业前 2，根据公司半年报，公司京东天猫两大电商平台上半年合计增长 3.5%，电商渠道增速好于整体，占比提升；上半年，公司非集成灶业务（主要以集成水槽为主）实现收入6672.5 万元，同比增长 23.2%，产品多元化进程继续推进。
原材料降价叠加产品结构优化，盈利能力大幅改善。 报告期内，原材料有所下降，公司综合毛利率为 51.6%，同比增加 4.9pp。费用率方面，公司销售费用率为 20.8%，同比增加 0.8pp；管理费用率为 9.4%，同比增加 0.4pp；研发费用率为 5%，同比增加 1.2pp；财务费用率为-1.2%，同比增加 0.7pp。综合来看，公司净利率为 20.6%，同比增加 2.4pp。单季度数据来看， Q2毛利率为 52.8%，同比增加 4.1pp；净利率为 22.2%，同比增加 3.9pp。我们认为公司盈利能力短期较大幅改善主要系原材料价格变化所致，长远来看，公司产品结构改善，营收规模扩张带来的规模化效应是未来盈利能力改善的主因。
盈利预测： 公司在集成灶行业深耕多年，市场竞争优势突出。预计 2023-2025 年EPS 分别为 2.38 元、 2.76 元、 3.18 元，对应 PE 分别为 16、 14、 12倍。
风险提示： 行业竞争加剧、 原材料价格波动、 房地产行业波动等风险。