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收入稳健增长,盈利显著提升

来源:西南证券 作者:龚梦泓,夏勤 2023-09-03 14:46:00
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(以下内容从西南证券《收入稳健增长,盈利显著提升》研报附件原文摘录)
欧普照明(603515)
事件: 公司发布 2023年半年报,上半年实现收入 35.4亿元,同比增长 5.5%;归母净利润 4 亿元,同比增长 36.8%。 单季度来看, Q2 公司实现营收 20.4 亿元,同比增长 7.2%;归母净利润 3 亿元,同比增长 33.6%。
收入稳健增长。 分渠道来看, 1)家居业务方面,公司聚焦 TOP 卓越经销商标杆门店的打造,进一步提升其竞争力,其中 TOP 门店单店产出提升近 30%。在国内一系列促进家居消费、房地产回暖的政策驱动下,预期公司家居业务实现稳健增长。 2) 受益于在商照领域丰富的行业照明解决方案及项目服务经验,公司商照业务在 2023年上半年实现快速增长。截止报告期末,公司斩获包括航运大厦、智能化工厂、汽车智能网联科技产业园等多项标杆项目。 3)电商业务方面, 公司不断优化产品结构,提升投入产出效率,推进高质量转型。 2023年上半年,线上核心产品的智能化占比超过 40%,智能产品销售进一步增长。 4)海外业务方面,公司聚焦重点市场开拓,并持续优化渠道布局,保持了营利双增的良好势头。一方面,公司将自有智能照明解决方案推广出海,在中东及东南亚等重点国家建设智能样板店;另一方面,公司聚焦海外核心经销商及门店建设,结合线上线下引流,极大提升了海外零售流通网点的拓展效率,业务版图迅速扩大。 报告期内公司外销实现收入 3.9 亿元,同比增长 14%。
盈利显著提升。 2023H1 公司综合毛利率为 38.2%,同比提升 6.1pp。其中 Q2单季度毛利率为 39.2%,同比提升 6.6pp。我们认为公司毛利率大幅改善原因如下: 1) 公司推进供应链精益化、自动化、数字化建设从而推动节能降耗、效率提升。 2) 公司持续升级产品与解决方案,推进智能化产品占比提升,产品结构优化; 3)原材料价格回落助推公司成本改善。 费用率方面,公司销售费用率为17.3%,同比提升 1.2pp;管理费用率/研发费用率分别为 9%/5.3%,同比基本持平;财务费用率为-1.6%,同比减少 1.1pp,主要是公司部分理财产品切换为存款,利息收入增加。综合来看,公司净利率为 11.3%,同比提升 2.8PP。
持续推进数字化变革,运营效率提升。 自 2021年中以来, 公司持续推进内部数字化变革。 在营销数字化方面,公司以数字化赋能线下渠道转型,对业务预测目标与实际交付情况进行可视化管理,提升产销协同。 报告期内公司存货周转率为 3.9,同比提升 1pp。 在供应链数字化方面, 公司通过持续优化供应链管理系统的采购、物流、计划、生产等核心模块,实现从预测到交付的全流程可视化。同时,聚焦精益制造,进行数据深度可视化与挖掘分析管理, 进一步提升供应链综合竞争力。此外,公司同步开展财经数字化、产品研发数字化变革,全面推动公司端到端企业流程体系建设和数据打通。
盈利预测与投资建议。 公司持续推进内部变革提效,综合竞争实力进一步强化,有望持续实现良性增长,预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 1.31/1.46/1.63元,维持“持有”评级。
风险提示: 原材料价格大幅波动风险、终端市场需求不及预期风险





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