折叠屏手机、非MIM业务贡献增量，坚定看好公司23H2业绩潜力

（以下内容从上海证券《折叠屏手机、非MIM业务贡献增量，坚定看好公司23H2业绩潜力》研报附件原文摘录）
统联精密(688210)
投资摘要
8月30日晚，公司披露2023年半年报，23H1实现营收2.08亿元（同比-5.73%）、归母净利润0.10亿元（同比-73.18%）；23H1公司研发费用约3723万元（同比+53.44%）。
分析与判断
23Q2 公司营收&归母净利润修复。23Q2 公司单季度营收实现 1.39 亿元，同比增长 12.81%，环比增长 101.45%；23Q2 单季度归母净利润实现 0.13 亿元，环比实现扭亏为盈。公司 23H1 归母净利润阶段性承压的原因包括①客户需求波动导致的产能利用率不及预期；②新增国内项目处于量产初期，毛利率水平偏低；③股份支付费用增多；④研发投入加大等因素。我们认为，随着公司折叠屏手机项目推进、非MIM 业务规模化生产能力提升以及客户需求 23H2 有望继续恢复，公司 2023 年全年业绩情况值得期待。
折叠屏手机铰链 MIM 零部件业务有望为公司 23H2 业绩提供成长动能。23H1 公司开发了新客户和新产品，成功切入折叠屏手机铰链 MIM零部件业务，并于 23Q2 实现销售收入的转化。CINNO 数据显示折叠屏手机市场呈稳定增长：23H1 中国折叠屏手机销量同比+72%，其中23Q1 销量同比+51%，23Q2 销量同比+99%。我们预计，下半年往往是消费电子旺季，部分折叠手机在发布后，或有望于 23H2开始放量，因此我们认为公司折叠屏手机铰链MIM零部件业务收入或有望于23H2实现高速成长；同时该类业务毛利率或伴随量的提升持续修复。
非 MIM 业务有望成为公司 23H2 业绩增量。23H1 公司在非 MIM 业务上不断深化与大客户的合作关系，23Q2 非 MIM 精密零部件业务收入同比+21.94%。同时，在 23Q2 公司新增非 MIM 业务产能，为大客户持续增长的需求做准备。我们认为伴随着公司非 MIM 产能落地，加之公司保持持续追随大客户策略，公司非 MIM 业务 23H2 的成长速度有望加快，非 MIM 零部件业务占公司营收的比例也有望持续提升。
投资建议
维持“买入”评级。虽然公司 23H1 业绩承压，但我们预计 23H2 公司多项业务的成长性值得期待，因此我们维持公司 2023-2025 年归母净利 润 预 测 为 1.37/2.13/3.03 亿 元 ， 同 比 增 速 为+44.8%/+55.6%/+42.5%，对应 PE 估值为 22/14/10 倍。
风险提示
产能建设不及预期，折叠屏手机订单体量不及预期，行业竞争加剧