利润释放有望持续兑现，A5助力份额提升

（以下内容从国金证券《利润释放有望持续兑现，A5助力份额提升》研报附件原文摘录）
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业绩简评
2023 年 8 月 24 日，公司发布半年报， 23 年 H1 实现营收 2.8 亿元，同比增长 22.0%； 23 年 H1 扣非归母净利润为 0.5 亿元，同比增长 79.6%； 剔除股份支付影响的扣非归母净利润为 0.6 亿元， 同比增长 43.7%。
经营分析
公司单 Q2 实现营收 1.5 亿元， 同比增长 14.4%，主要系部分项目及全面注册制未结项，预计部分营收向下半年递延。极速交易、机构业务景气度较高，可对公司全年营收增长形成支撑。公司 Q2销售商品、提供劳务收到1.3亿元现金， 同比增长 44.6%；经营活动产生的现金流量净额为 0.18 亿元，首次在 Q2 实现净现金流回正。
公司单 Q2 实现扣非净利 0.37 亿元， 同比增长 24.2%；剔除股份支付影响的扣非归母净利润约为 0.42亿元， 同比增长 13.4%，主要系部分营收确认递延所致。 Q1 和 Q2 的费用项分别受到销售费用（ 加大产品推广宣传力度）和管理费用（ 员工人数增长）的影响；若不考虑股份支付的影响， 公司 Q1和 Q2的成本费用分别同比增长 19.8%、 18.0%，增长较为稳定。此外，公司加强华南销售布局，区域能力的加强有望更好发挥优质产品的规模效应， 我们依然维持全年扣非净利增速高于营收增速的预期。
信创方面，公司报告期内 A5 信创版新签约数家券商，并已开始安装和部署实施工作，下半年还会有数家券商上线，预计近年将完成现有十余家客户集中交易系统的信创版替换。此外，公司A5信创版已落地东吴、东海、麦高证券，标杆案例树立较快， 作为新一代分布式核心交易系统的先锋， 有望在本轮架构升级期兑现市占率提升的逻辑。
盈利预测、估值与评级
根据公司发布的半年报数据， 我们维持公司2023~2025 年营业收入预测为 7.9/9.9/12.2 亿元；维持 2023~2025 年归母净利润预测为 2.5/3.3/4.3 亿元。公司股票现价对应 PE估值为 43.7/32.9/25.4倍，维持“买入”评级。
新产品拓展进度不及预期；行业竞争加剧；减持风险。

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