(以下内容从国金证券《订单、扣非归母净利润高增长》研报附件原文摘录)
科德数控(688305)
业绩简评
2023 年 7 月 17 日公司发布 2023 年上半年业绩预告,预计上半年实现营业收入 2.01 亿元,同比增长 42.72%;实现归母净利润0.45-0.53 亿元,同比增长 65.15%至 97.96%;实现扣非归母净利润 0.45-0.54 亿元,同比增长 98.27%至 136.86%。
经营分析
二季度公司扣非归母净利润实现高增长: 2Q23 公司实现营业收入1.16 亿元,同比增长 45%,环比增长 36%; 实现归母净利润0.18-0.27 亿元,同比增长-7.48%至 37.72%,环比增长-31.47%至2.01%;实现扣非归母净利润 0.18 至 0.23 亿元,同比增长 59.24%至 111.78%,环比增长 43.86%至 91.33%。
五轴机床市场需求旺盛,新签订单增速超过 90%,产品复购率较高: 根据公司公告信息, 1H23 由于五轴机床市场需求旺盛,公司订单量显著增加,新签订单同比增速超过 90%,我们认为主要由于在军工、航空航天等领域国产替代持续推进,同时公司民用市场领域开拓取得一定成果。根据公司公告信息, 以 2022 年度和 2023年一季度公司整机产品的复购率来看,均维持 40%左右,而复购的客户群里中,民企客户占比约 70%-80%,公司产品在民用领域也取得了较高的市场认可度。
伴随新一轮再融资项目推进,公司利润率有较大提升空间: 公司毛利率近年较为稳定,但由于收入规模有限,容易收到政府补助、研发支出等项目影响净利率出现较大波动,同时公司一体化布局自制率较高产能投放节奏较慢。 23 年公司启动新一轮再融资,有望加速产能扩张,新产能的投放带动公司收入规模提升,有望助力公司释放利润弹性,后续公司利润率有较大提升空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司 23 至 25 年实现归母净利润 1.13/1.76/2.45 亿元,对应当前 PE77X/49X/35X。公司一体化布局高壁垒,成长空间广阔,维持 “买入”评级。
风险提示
限售股解禁、股东减持、疫情反复、产能提升不及预期、存货余额较大。
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