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深度报告:轻量化先发制胜 应用面多点开花

来源:华西证券 作者:崔琰 2023-04-02 18:38:00
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(以下内容从华西证券《深度报告:轻量化先发制胜 应用面多点开花》研报附件原文摘录)
旭升集团(603305)
深耕新能源汽车轻量化赛道,全流程工艺缔造核心优势。在续航焦虑与降低耗能需求驱动下,新能源车轻量化大势所趋,新一轮产业链调整拉开帷幕。公司自2012年聚焦新能源汽车领域,10余年的行业积淀使其在铝合金加工方面掌握压铸、锻造、挤压三大工艺,产品覆盖三电壳体、底盘铸锻件、车身件等核心部件,出色的产品研发、模具设计能力配以先进设备,公司一站式轻量化解决方案受到特斯拉等客户认可。纵观汽车铝合金零部件企业,公司工艺流程齐全、产品附加值行业领先,有望乘轻量化东风而起。
客户结构优化提升抵御风险能力,品类拓展产能扩张加速。与特斯拉的深度合作奠定领先地位,新拓客户包括长城、宝马、奥迪等传统主机厂,理想、蔚来、小鹏、Zoox、Lucid、Rivian等国内外造车新势力,客户结构多元化。此外,公司持续拓展传动系统、电池系统产品品类,公司宁波北仑10个工厂规划建设产能约100亿元。23年3月新设公司投资墨西哥生产基地,深入全球化布局,产能扩张加速。
基于行业Know-How入局储能、铝瓶蓝海市场,构建产品平台打开成长空间。储能铝合金结构件与铝瓶产品主要采用压铸、挤压技术,是核心竞争优势的延伸。户用储能及铝瓶赛道下游需求强劲,已获得客户定点并于22Q4量产,万亿蓝海有望打造第二成长曲线。投资建议:公司是新能源车轻量化确定性极强的受益标的,凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力,快速抢占市场份额,并延长产品线推进户储、铝瓶业务的扩张,进一步提升盈利能力。预计2023-2025年营收为66.4/88.4/111.4亿元,归母净利为9.8/13.3/16.7亿元,EPS为1.48/1.99/2.51元,按2023年3月31日收盘价38.93元对应PE估值26.4/19.6/15.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨,主要客户销量不及预期,新项目、新客户拓展不及预期,贸易摩擦对公司影响超预期等。





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