平安银行：业绩持续高增，稳中求进的零售转型优等生

平安银行披露 2022年年报：归母净利润同比+25.3%（前三季度+25.8%）；

营业收入同比+6.2%（前三季度+8.7%） ； 全年年化加权 ROE 12.36%，同比+1.51pct。

点评：

营收表现平稳， 业绩持续高增。 2022年平安银行营收增速较前三季度小幅下行，整体稳健； 归母净利润保持了 2021年以来的高增长态势，在已披露业绩快报的上市股份行中位居第一，两年年均复合增速高达 25.4%。 公司业绩增速亮眼，主要得益于拨备反哺和规模扩张， 缓解了息差和非息收入所面临的阶段性压力。

净息差彰显韧性， 资负结构优化。 2022年平安银行净息差 2.75%，较前三季度小幅下降 2bp，继续保持同业领先水平。其中生息资产收益率和计息负债成本率分别较前三季度小幅下降 2bp 和微升 1bp。公司着力优化资产负债结构， 全年贷款日均余额占生息资产的比例较前三季度提升 16bp，存款日均余额占计息负债的比例较前三季度提升 56bp。 在资产重定价及存款定期化趋势下，未来息差或仍将承压，但随着公司主动优化资产负债结构、拓展存款来源、以 AUM 和 LUM 促进核心存款沉淀，息差有望保持在合理水平，继续领先同业。

资产质量稳健，涉房敞口收窄。 2022年末不良率环比上升 2bp 至 1.05%， 仍处于上市银行较低水平，其中企业贷款不良率环比下行 10bp 至 0.61%，个人贷款不良率在信用卡和“新一贷”风险暴露的带动下环比上升 9bp 至 1.32%。 随着公司加强风险管控，资产分类趋严，逾期 60天和 90天以上贷款偏离度分别环比下降 0.06和 0.07至 0.83和 0.69，相应拨备覆盖率分别环比大幅提升 24.69pct 和 39.06pct 至351.08%、 419.22%，整体拨备覆盖率环比上升 1bp 至 290.28%，安全垫厚实，抵御风险能力较强。 值得注意的是，公司进一步压降涉房业务规模，表内外涉房业务余额较三季度末合计减少 274.79亿元，降幅为 6%，相关资产绝大多数分布在一、二线城市城区及大湾区、长三角区域且有效落实抵质押， 我们预计风险可控。

盈利预测与投资评级： 平安银行背靠集团资源， 具有综合金融和科技赋能优势， 是零售业务深化转型发展的优等生，银保业务已成为大财富管理战略落地的重要增长引擎。 未来随着疫后复苏、消费回暖、 房地产业风险处置推进， 公司的发展前景有望向好。我们预计公司 2023-2025年归母净利润同比增速分别为 21.54%、 18.25%、15.58%。

风险因素： 经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等。

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