法拉电子：业绩符合预期，材料成本上涨影响盈利

22Q1业绩符合预期公司发布2022年一季度报告，实现营业收入8.4亿元，同比+45%，环比+6%；归母净利2.04亿元，同比+24%，环比-27%；扣非归母净利1.93亿元，同比+22%，环比-9%。业绩符合预期。

营收创季度新高，验证下游高景气度公司营收创季度新高，高增长主要是电动车、光伏等领域需求强劲。

1）电动车需求保持高增长：国内，22Q1电动车销量约126万辆，同比+144%，环比-8%；欧洲，22Q1电动车销量约48万辆，同比+9%，环比-27%。2）光伏风电保持高增速：国内，22Q1光伏风电新增装机容量约21GW，同比+100%，环比-64%；海外，逆变器出口金额约13亿美元，同比+32%，环比-18%。

原材料价格上涨影响盈利能力22Q1公司毛利率为37.8%，同比-6.2pct，环比-3.6pct。毛利率下降主要是由于基膜、铜等原材料价格在高位运行，产品成本有所增加。

此外，电动车需求增速高于其他领域，预计毛利率相对较低的电动车产品营收占比有所提升。

加大投入，保持优质赛道领先电动车、光伏风电是长坡赛道。公司是薄膜电容龙头，积极布局电动车和光伏风电等优质赛道，22Q1公司资本开支达到1.5亿元，创下季度新高。未来公司有望凭借建立的技术、规模和生产方面的领先优势，持续受益行业的高速发展。

盈利预测和投资建议公司是薄膜电容龙头，下游行业驱动力强劲。我们预计2022~2024年公司归母净利润分别为11、15和20亿元，同比+35%、+35%和+33%，对应的PE分别为30、22和17倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格上涨、人民币汇率波动、疫情影响超预期