中远海能2022年业绩预盈点评：2022扭亏，继续看好油运周期向上，全球油运龙头有望充分受益

中远海能发布 2022年业绩预盈公告：预计 2022年公司归母净利润为 12.80-15.80亿元，同比扭亏为盈（2021年归母净利润-49.75亿元）。22Q4归母净利润为 6.40-9.40亿元(计提递延所得税费用合计 6.5亿元) 俄乌冲突拉长运距与美国持续释放战略储备催化油运进入高景气阶段2022年俄乌冲突爆发后，俄罗斯原油海运出口东移，欧洲则转由美国和西非、中东国家进口替代，带来运距显著拉长。叠加美国及其盟友为应对油价上涨和抑制国内通胀，持续释放石油储备，刺激油运需求和运价上涨，其中 2022年四季度VLCC-TD3C 平均运价达到 61,364美元/同比+3406%。公司 2022年外贸油运毛利约 14.7亿元/同比+218%。

新订单匮乏，船东造船意愿不足，供给确定性趋紧截至 2022年 12月，油船在手订单占当前运力 4.3%，处于历史低位，同时新订单匮乏，当下新船价格与二手船价格攀升，叠加燃料技术路径的不确定性进一步抑制造船意愿，且船厂产能紧张，大型油轮新订单交付时间或得到 2025年之后；

现役船队老龄化严重，预计 2000年前后交付的将逐步进入拆解期，环保新规已于 2023年正式生效，或加快老船拆解退出。

全球补库需求与中国疫后复苏有望驱动石油需求释放截至 2022年 11月，美国商业原油储备 4.14亿桶，截至 2022年 10月，OECD 商业原油库存 13.35亿桶，近期有所回升，均处近 5年低位，截至 2022年 12月，美国 SPR 为 3.72亿桶，接近 1983年以来最低水平，即使不考虑伊朗、委内瑞拉解禁，当前确定性的补库需求有望带来油运需求释放。此外，随着国内疫情首轮“达峰”过后，出行需求回暖，有望驱动石油消费回升。

盈利预测及估值当前油运运价渐稳，中国疫后复苏有望驱动油品需求向上，公司作为全球油运龙头、运力规模世界第一，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油运行业景气周期，维持“增持”评级。

风险提示1）OPEC 进一步减产原油，导致全球货量下降，进而导致油运市场的需求下降；2）全球石油消费恢复不及预期，导致对原油需求减弱，进而导致油运市场的需求下降 。

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