比亚迪公司动态点评：2022年累计销售超180万辆，四季度单月销售20万辆以上，圆满收官_股票频道

事件: 1月 3日公司发布 2022年 12月产销快报，新能源汽车总产量 235,215辆，同比增长 155.59%，环比增长 2.21%。新能源汽车总销量 235,197辆，同比增长 150.36%，环比增长 2.07%。其中乘用车总产量 234,616辆，总销量 234,598辆；商用车总产量 599辆，总销量 599辆。

全年累计销售超 180万辆，销售增速曲折变化：12月公司新能源汽车销量与上月基本持平，行业龙头地位稳固。单月销量 23.52万辆，环比微增2.07%。公司全年销售 187万辆，销量呈现逐步上升态势，全年销量环比增速随时间推移呈现出较为明显的曲折变化。春节后新能源汽车销售增速在 3月转正并短暂冲高，4月受疫情封控影响迅速回落，后随着疫情缓解逐步向上攀升，在 6-7月达到全年最高点（21.26%）。8月环比增速虽有所下降仍保持在 7.62%，9月或受季度考核影响，环比增速再次冲高至15.06%。四季度销量环比增速整体远低于前期环比增速峰值期，一路下滑至年内增速最低点附近。一方面是受到宏观经济下行影响，居民消费需求不振；一方面是新能源汽车赛道竞争加剧，特斯拉等车企通过降价促销等手段抢占市场空间。

12月纯电动乘用车销量为 111,939辆，占比 47.72%，环比增长-1.73%；

混动乘用车销量为 122,659辆，占比 52.28%，环比增长 5.72%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在 1：1左右。12月纯电车型销售增速为负值的主要原因可能是经销商为应对国家新能源汽车推广应用财政补贴政策的退出而提前主动减少了纯电车型的订购：2023年 1月 1日起，国家新能源汽车推广补贴将全面取消。其中纯电车型 2022年原有补贴 12600元人民币，混动车型 2022年原有补贴 4800元人民币。与混动车型相比，纯电车型未来涨价幅度较高，约占公司主力车型价格区间（10~20万）总价的 8%，料将一定程度上影响 2023年年初消费者的购买行为。

王朝网秦汉元全年制胜，海洋网宋 Plus 挑大梁：2022年全年，王朝网总销量为 113万辆，占比 63%；海洋网总销量为 70.36万辆，占比 37%。王朝网秦家族（价格区间 11.18~14.99万元起）销量位于榜首，全年累计销售 35万辆；汉家族（21.48~32.98万元起）位居第二，全年累计销售 27万辆；元家族（13.98~16.78万元起）紧随其后，全年累计销售 23万辆。

在产品矩阵中销量排名前三的车型系列占据了王朝网整体销量的 75%，二八效应明显。

海洋网宋 Plus （价格区间 15.48~21.88万元起）车系全年累计销售 36万辆，占比超 50%。叠加王朝网所销售的 13万辆宋 Pro&Max （14.08~17.48万元起），宋家族全网销量应属第一，累计销售 49万辆，占全车系全年销量的 26%。海豚（价格区间 10.28~13.08万元起）全年累计销售 20万辆，连续 6个月月销量破 2万，稳居 A0级市场销量前列。

腾势 10月上市以来累计销售近万辆，12月单月销量 6,002辆，环比增长73.9%。

全年出口超 5万辆，未来可期：12月公司海外销售新能源乘用车 11,320辆，虽环比下降 8.1%，但已连续 2个月出口过万辆。公司全年累计出口5.59万辆，同比增长 307.2%。本月公司在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型，并宣布与当地汽车经销商集团 ASTARA 达成合作，将共同为智利市场提供新能源乘用车产品，推动当地汽车电动化进程。继年初哥伦比亚市场引入首批 500台比亚迪秦&宋 PLUS DM-i 混动车型后，近日, 200台秦 PLUS DM-i 和 1000台宋 PLUS DM-i 抵达哥伦比亚，创下了比亚迪DM-i 超级混动车型单次出口量历史新高，也标志着公司 DM-i 车型成为首款畅销拉美的中国品牌混动汽车。

12月底，公司与 UZAVTOSANOAT JSC 签署合资协议，双方成立合资公司，专注于生产新能源汽车及其相关零部件。合资公司将设在乌兹别克斯坦，未来主要生产比亚迪多款畅销新能源车型，包括 DM-i 超级混动车型和相关零部件。乌兹别克斯坦是中亚地区人口最多的国家，拥有丰富的矿产资源和多样化的可再生能源，汽车产业链发展较为完善，对新能源汽车产业全球布局意义重大。

投资建议：相较于传统汽车，新能源汽车在自动驾驶，智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验，未来发展空间巨大。公司宣布自 2022年 3月起停产燃油车，意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。今年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被明年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为 138.20亿元、348.81亿元,对应 PE 分别为 56倍、22倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、居民消费恐不及预期、新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、智能化程度有待提升。