事件概况帝尔激光公众号于2023 年1 月2 日发布公众号文章称：2023 年元旦，帝尔激光收到头部客户近20GW 产能的TOPCon 光伏电池SE 一次激光掺杂设备中标通知书，取得新年首日开门红。截至目前，公司TOPConSE 一次激光掺杂设备在手订单和中标产能累计已经超过50GW。
TOPCon 扩产推进，激光SE 订单持续兑现TOPCon SE 一次激光掺杂设备利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极SE 结构。这种技术通过在金属栅线与硅片接触区域进行重掺杂、在正面其他区域保持轻掺杂，不仅可以在电极和发射极之间形成良好的欧姆接触，还可以减少发射极表面少子的复合，从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子，在提效之外，激光一次掺杂相较其他工艺，具备工艺简便、能耗低、耗时短等优势。
2022 年以来，国内新增建设和规划中的TOPCon 电池产能已超250GW，其中2022 年底产能预计超85GW，2023 年产能预计超200GW。随着TOPCon 的持续扩产，激光SE 设备渗透率持续提高，激光SE 设备的市场规模持续扩大。公司一次掺杂方案提效在0.25%以上，订单持续兑现，有望进一步增厚公司的盈利。
激光开槽作为标配设备，受益IBC 扩产IBC 电池的正负两极金属栅线呈指状较差排列于电池背面，激光开槽技术可应用于其背面PN 区制备上，为标配设备。公司已经率先在IBC 路线上取得近40GW 订单。IBC 路线仍在持续扩产中，且有望搭配HJT 和TOPCon 路线进一步提高电池转换效率，公司在该路线激光设备中市占率高，有望持续受益于IBC 扩产。
激光转印与激光修复布局HJT 路线公司提前布局激光修复设备，且激光转印平台技术将有望在HJT 产线实现突破。公司的激光修复设备能够在极短的时间内完成HJT 电池的LIA过程，提升电池转换效率，已于2020 年11 月底获得欧洲客户量产订单，该客户2022 年下半年亦有新增产能需求。另外激光转印可以节省银浆用量，实现非接触印刷，有望在异质结中率先获得批量应用。
前瞻布局钙钛矿、消费电子及显示面板等方向公司的激光设备在钙钛矿太阳能电池TCO 层、氧化物层、电极层的生产制程中均有应用，已有小批量订单并已完成交付。除光伏之外，在显示面板行业，公司针对LCD/OLED、Mini LED 的激光修复工艺，均开展了研发和样机试制；应用于半导体封装、应用电子领域的激光微孔工艺，公司已取得设备订单并交付。
投资建议我们预测公司2022-2024 年营业收入分别为16.00/22.75/34.15 亿元，归母净利润分别为4.97/7.15/10.56 亿元，2021-2024 年归母净利润CAGR 为40%，以当前总股本1.71 亿股计算的摊薄EPS 为2.91/4.19/6.18 元。公司当前股价对2022-2024 年预测EPS 的PE 倍数分别为43/30/20 倍，考虑到公司作为光伏激光设备领军者，且受益于光伏行业高景气，公司新产品渗透率有望不断提升，维持“买入”评级。
风险提示1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
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