万润股份：主营产品销售良好，看好公司全年业绩增长

事件4月27日晚，万润股份发布了2022年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入13.71亿元，同比增长74.26%%；实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长76.67%%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.30亿元，同比增长79.46。

投资要点Q1营收盈利同比大幅双增长，各主营板块有序推进看好公司全年业绩表现一季度公司营业总收入环比2021Q4增长21.01%%，归母净利润环比增长73.88报告期内公司业绩增长主要系功能性材料及子公司MP公司新冠抗原快速检测试剂盒销售同比增加，其中归母净利润环比增幅大于营业总收入环比增幅，主要系2021Q4公司计提了约5千万元的存货跌价损失及合同履约成本减值损失以及公司实施限制性股票激励计划摊销了部分费用，削减了公司2021Q4净利润水平。值得关注的是，截至报告期末，公司应收账款为5.69亿元，较2021年末增长了47.76预付账款为3.93亿元，较2021年末增长420.57%%；合同负债为5.19亿元，较2021年末增长了272.91%%，主要系公司报告期内销售增加公司根据生产经营所需预付材料采购款增加所致，可见公司当前下游需求及订单量充足利好公司全年业绩增长。

美元兑人民币汇率升值，或将利好公司外币报表折算由于公司设有境外子公司，且主营产品均有出口，境外营收占比大于境内营收占比，2021年至2022年一季度受汇率变动影响，汇兑损失导致公司财务费用同比增长，进而一定程度上削减了公司的利润水平。4月中旬以来，美元对人民币汇率快速拉涨，或将利好后续公司外币报表折算，汇兑损失有望逐步减少并转正为汇兑收益，进而增厚公司利润水平。

盈利预测与投资建议：预计公司20222024年归母净利润分别为8.229.78/46亿元对应4月27日收盘价15.25元的P/E分别为17.314.512.4。维持买入”评级。

风险因素：OLED终端材料国产替代化不及预期、液晶材料盈利能力下滑、国六执行力度不及预期、沸石分子筛需求不及预期、其他功能性材料研究进展不及预期。