沪光股份22Q3业绩点评：Q3业绩扭亏为盈，看好后市业绩弹性

10月2227Q日， 3归母净利润扭亏为盈 公司发布 2022年 3季度报告，22Q3实现营业收入 9.45亿元，同比+44%，环比+50%；归母净利 0.2亿元，同比+2%，环比扭亏为盈；扣非归母净利 0.18亿元，同比+7%，环比扭亏为盈。

季度毛利率环比改善营收端，公司Q3营收环比增速达到50%，主要是由于下游客户放量，如上汽大众、特斯拉、理想、赛力斯产量分别约 40.2、19.7、3.4、3万辆，环比分别+61%、+71%、+18%、+90%。

盈利能力，随着公司重庆工厂对外供货，OEE 逐步提升，22Q3整体毛利率环比改善 2.67pct，至 12.23%，净利率环比提升 3.6pct，至2.1%。

资产端，22Q3末存货 6.67亿元，环比+32%，主要是存量项目和新量产项目放量，增加原材料采购。

成长是底色，看好后市业绩弹性投产新项目方面，2021年，公司取得赛力斯问界 M5、M5EV 和 M7的整车高、低 压线束定点、理想汽车 X02、戴姆勒奔驰 MMA 平台电池包低压线束等项目定点，并将在 22H2开始陆续贡献业绩增量。新项目获取方面，22H1公司陆续取得理想 W01高压线束、智己汽车 S12L高压线束和美国 T公司 M3热管理线束等项目定点。重庆工厂产能下半年逐步释放，未来公司成长动力十足。盈利能力方面，随着疫情的逐步控制，下游客户排产趋稳，将助力公司盈利能力逐步恢复。

盈利预测与投资建议考虑到重庆工厂业绩贡献低于预期，我们下调公司业绩预测，预计公司 2022~2024年营收分别为 37、56和 87亿元，同比分别+52%、+52%和+55%；归母净利润分别为 0.6、3.2和 6.2亿元，同比分别+6036%、+410%和+95%。当前股价对应 2022~2024年 PE 分别为167、33和 17倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期