北方华创：三季报业绩高增长，国产替代有望加速_股票频道

2022 年 10 月 30 日公司发布了2022 年三季报。前三季度公司实现营业收入100 亿元，同比增长62%；归母净利润16.9 亿元，同比增长156%；扣非净利润14.8 亿元，同比增长181%。单Q3 公司实现营业收入45.7 亿元，同比增长78.%；实现归母净利润9.3 亿元，同比增长168%；实现扣非净利润8.3 亿元，同比增长177%。

经营分析收入端持续高增，盈利水平整体显著提升。

2022 年前三季度，公司电子工艺装备和电子元器件业务下游市场需求旺盛、订单饱满，公司积极采取各项措施，实现生产和供应链的有效运行，确保了客户订单的及时交付，公司经营业绩持续增长。前三季度公司综合毛利率为44%，同比增加3pct，单Q3 毛利率为41%，同比增加3.3pct，环比下降6.4pct，归因于产品结构的变化，三季度电子元器件等高毛利产品占比下降。

产品品类持续拓展，外部制裁加码加速国产替代。

1) 今年8 月，北方华创正式发布CCP 介质刻蚀机，并已在5 家客户完成验证且实现量产。CCP 刻蚀机补足了北方华创的刻蚀设备短板，实现在8 寸刻蚀设备上的整体解决方案。

2) 美国制裁措施升级推动国产化。10 月7 日，美国商务部对向中国出口的芯片和相关生产工具增加限制，进一步提升了半导体设备的管制条件限制门槛。我们认为当前供应链安全得到重点关注，加大政策补贴背景下，本土设备供应商更多承接本土需求，有望持续获得份额提升。

3) 公司间接控股子公司磁电科技被列入美国UVL 清单，磁电科技主要产品为应用于磁性材料行业的镀膜、烧结、扩散、速凝甩带等设备，2021 年收入占总营收0.5%。该事件影响可控，不会对公司正常经营产生实质影响。

盈利预测与投资建议预计公司2022-24 年营收148/192/237 亿元，同比增长52%/30%/23%；归母净利润23/32/42 亿元，同比增长116%/37%/31%，对应P/E 为60/44/34 倍，维持“买入”评级。

风险提示技术突破不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。