吉利汽车：销量稳步向上，新能源表现亮眼_股票频道

公司发布2022年9月销量公告：单月汽车批发总销量（含领克）13.1万辆，同比+25.6%，环比+6.4%，同环比均实现增长；1-9月累计销量99.0万辆，同比+7.4%，完成全年目标165万辆的60.0%。其中：新能源9月销量达39,227辆，环比+4.6%，新能源渗透率达30.1%；出口销量21,472辆，同比+168.0%；中国市场销量10.9万辆，同比+13.7%。

分析判断:销量稳步增长新能源渗透率维持高水平公司9月销量表现相对稳健，批发销量13.1万辆，同比+25.6%；据乘联会初步统计，9月全国乘用车224.9万辆，同比+29%。电动化方面，9月新能源乘用车销量39,227辆，新能源渗透率达30.1%，连续2个月突破30%，与22H1新能源渗透率17.9%相比提升显著。其中，9月纯电动车销量达30,277辆，环比增长主要受益于几何（环比+1,160辆）、极氪（环比+1,110辆）销量提升；插电式混动车销量8,950辆，环比-5.5%。伴随雷神混动上量及纯电销量持续增长，预计公司下半年单月新能源销量占比有望持续维持在30%以上。

几何销量表现亮眼雷神混动车型加速推出1）吉利品牌：销量稳步增长亮眼新产品迭出9月销量8.3万辆（不含几何），同比+2.4%，环比+5.6%，1-9月累计销量68.1万辆，同比-8.4%，整体表现相对稳健。9月30日，博越L开启预售，共推出雷神混动Hi·F、Drive-E系列2.0TD+7DCT、吉利劲擎1.5TD+7DCT等3种动力总成6款车型，售价区间12.98-17.58万元，略低于此前预期的14-18万元。展望Q4，帝豪L插混销量爬坡+星越L雷神插混车型上市+博越L智能A级SUV革新者开启交付，亮眼新产品迭出，有望推动销量持续稳步上升。

2）几何品牌：销量保持高水准贡献纯电重要增量几何A、几何E等纯电动车型9月销量为18,649辆，同比+159.9%，环比+6.6%，连续表现亮眼；1-9月累计销量10.4万辆，同比+233.5%。展望下半年，几何G6/M6新车型催化+几何A/E等主力车型销量增长，几何品牌有望持续贡献纯电重要增量。

3）领克品牌：销量持续改善雷神混动车型加速推出：9月销量1.6万辆，同比+2.2%，环比+7.1%，1-9月累计销量12.4万辆，同比-16.5%。9月末，搭载雷神混动的领克09EM-P远航版开启预售，两款车型预售价分别为35.8万元、37.8万元，将于11月初上市交付；新一代领克03EMF也于9月末上市。目前，搭载雷神混动的领克车型包括插混车型领克01EM-P、领克09EM-P及油混车型领克01EM-F、领克03EM-F，领克品牌全系混动化的推进有望促进雷神混动整体销量快速增长，形成规模效应。

4）睿蓝品牌：完善C端产品布局加速构建换电生态9月销量达4,542辆，1-9月累计销量3.2万辆。9月，睿蓝旗下2款车型睿蓝枫叶80vPRO、枫叶60sPRO正式上市，全面向C端进发，加速构建换电生态。

极氪销量再创新高高端智能电动持续发力极氪001销量快速爬坡，9月交付8,276辆，环比+15.5%，累计交付达4.5万辆；同时极氪也在加速销售及补能网络布局，9月新增30家门店，59座自建充电站。截至2022年9月30日，极氪全国门店数量超200家，自建充电站已布局102城共512站（不含专用场站）。

展望下半年，同基于SEA架构打造的豪华智能纯电MPV极氪009将正式上市，完善高端智能电动车市场布局，叠加极氪001Plus上市，预计全年有望实现7万辆销量目标。未来，极氪与宁德时代合作，搭载麒麟电池的极氪009将于2023Q1实现交付，麒麟电池版极氪001将于2023Q2推出，定位首个续航里程超过1000km的纯电车型，新车款亮点迭出，有望夯实极氪高端智能电动定位，实现产品力、品牌溢价力和盈利水平的多维度提升。

出口持续攀升让世界充满吉利月，吉利出口销量21,472辆，同比+168.0%，环比+9.3%，占比达16.5%；1-9月累计出口141,907辆，同比+89.9%，出口销量占比14.3%。9月，中东地区出口销量达同比+78%；亚太地区销量同比+107%，拉美地区销量同比+93%；截至8月31日，吉利在全球36个国家拥有321个销售和售后网点，未来，公司将持续深耕欧洲、亚太、中东、拉美主力市场，出口有望成为销量新增长引擎，打开中长期成长路径。

投资建议短期看，公司正迎来新一轮产品周期，2022年销量目标165万辆（含极氪7万辆），量价齐升，业绩修复弹性高；中长期看，电动智能变革给予公司新的发展机遇，一方面可充分发挥技术硬核的优势，另一方面有望在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。

维持盈利预测，预计公司2022-2024年收入为1,402.9/1,909.7/2,443.2亿元，归母净利为74.2/116.5/172.9亿元，EPS为0.74/1.16/1.72元，按照1：0.85的人民币港元汇率换算，对应PE12/8/5倍，维持买入评级。

风险提示销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动等。