事件： 8月 31日公司披露 2022年半年度业绩报告，2022年 H1公司实现营收 565.74亿元，同比-0.37%；归母净利润 58.58亿元，同比+238.74%；扣非归母净利润 31亿元，同比+319.07%；销售毛利率 19.82%，同比+4.50pct，环比+3.18pct。
Q2实现营收 219.98亿元，同比-11.15%；归母净利润 13.21亿元，同比+50.89%；扣非归母净利润 8.30亿元，同比+4119.94%；销售毛利率 22.36%，同比+5.48pct，环比+4.15pct。
点评：
克服疫情、供应链扰动等不利因素影响，自主新能源与海外销售表现良好。公司 1-7月累计销售汽车 132.7万辆，同比-3.78%；其中自主品牌累计销售 105.9万辆，同比-3.66%，在乘用车市场的市占率为 6.3%，较去年同期+0.2pct；自主新能源累计销售 10.8万辆，同比+116%；自主海外销售 12.3万辆，同比+66%。
品牌向上，盈利能力大幅提升。长安汽车坚持自主创新，产品阵容“向新向上”，上半年第二代 CS75PLUS、UNI-K iDD、UNI-V、欧尚 Z6、长安 Lumin 等 7款全新和换代产品上市，叠加铜、铝等大宗商品价格下降，2022年 H1长安销售毛利率为 19.8%，同比+4.5pct，环比+3.2pct，盈利能力创 2016年以来新高。长安长期保持 5%左右的研发投入，具备坚实的技术基础，我们认为公司未来有望继续保持高盈利能力，在自主品牌中脱颖而出。
深蓝+阿维塔+LUMIN 三箭齐发，电动化转型初见成效。6、7、8月公司陆续发布 LUMIN、深蓝 SL03、阿维塔 11三款纯电产品，低中高端领域全覆盖。LUMIN 车型 5-7月销量分别为 160、1707、7412辆，产能持续爬坡中；深蓝 SL03车型 8月底交付，订单已经突破 4万台；我们预计阿维塔 11车型 12月交付，截止至 8月底订单已突破 2万台。我们认为深蓝+阿维塔+LUMIN 展现了长安电动化转型的决心与能力，未来有望持续受益于电动化浪潮下的汽车产业升级机遇。
盈利预测与投资评级：作为汽车领域的核心标的，长安将持续受益于①品牌向上带来的销量与盈利能力提升，②电动化转型带来的估值提升，盈利能力+估值共振，长安汽车有望迎来戴维斯双击。我们预计公司2022-2024年归母净利润为 93、96、117亿元，对应 PE 分别为 16倍、16倍和 13倍，参考可比公司估值水平，给予公司 2023年 25倍目标PE，对应市值 2410亿元，维持“买入”评级。
风险因素：汽车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。
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