奥普特:国内机器视觉龙头，受益下游高景气

机器视觉龙头企业，核心产品收入逐步均衡，营收、净利持续高增。公司作为国内机器视觉龙头企业，五大核心产品收入结构逐渐均衡；受益于核心产品销量高增，2017-2021年期间，公司营收、归母净利润的CAGR分别达到30.4%/34.8%，受益于3C、锂电设备领域需求高景气，我们预计2022-2024年营收、净利润年化复合增速均有望维持在30%以上。产品体系完善、性能优异，有望引领国产替代。机器视觉行业多数份额被基恩士等海外厂商垄断，但近年来国产品牌市占率不断提升，根据赛迪咨询预测，工业机器视觉领域国产品牌市占率有望从2016年的43.0%提升至2022年的；公司作为国内领军企业，产品种类及性能比肩国际龙头，并且具有提供多类解决方案的能力，有望受益于国产替代。

3C业务稳扎稳打，新能源业务打开第二成长曲线。3C行业：公司产品应用在多个全球知名厂商生产线中，过去5年公司在3C行业收入CAGR超过，随着公司与终端客户合作产品线从手机拓展至耳机、平板等新品类，3C领域收入有望稳步提升。新能源行业：21年公司在新能源行业实现收入2.58亿元，同比大增，收入占比提升17.7pcts，主要得益于下游动力电池厂商大规模扩产；根据高工机器人产业研究院测算，2025锂电行业机器视觉市场规模有望达到56.4亿元，21-25年该细分行业CAGR超过，公司业务覆盖锂电池生产多个环节，充分受益于下游高景气度。股权激励绑定核心员工，未来收入成长可期。2021年12月，公司股票期权正式授予，授予限制性股票数量31.68万股，授予对象272人，激励对象主要为高管和核心技术人员。本次股权激励的考核目标为：以21年营业收入为基数，22-24年营收增速不低于30%/60%/90%，本次股权激励彰显了公司未来三年营收高速增长的决心。

投资建议预计公司2022-2024年营业收入为11.58/15.55/21.04亿元，归母净利润为3.88/5.11/6.81亿元，对应PE分别为59X/45X/34X。考虑到公司未来业绩的高成长性，给予公司23年55倍PE，对应目标价340.45元，首次覆盖给予“买入”评级。风险下游需求不及预期、疫情反复风险、新品研发推广不及预期、董事减持风险。

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