宁德时代：推出激励计划，绑定员工利益，彰显发展信心

事件：宁德时代发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予196万份股票期权，约占本激励计划草案公告日（7月21日）总股本比例的0.08%，授予期权行权价格为526.46元/份。拟向激励对象授予317万股限制性股票，约占本激励计划草案公告日（7月21日）总股本比例的0.13%，授予价格为263.23元/股。激励对象共计4,688人，包括董事、总经理JIAZHOU，董事、副总经理吴凯，副总经理、董秘蒋理等董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工（包括外籍员工）。

以收入为考核指标，考核体系涵盖公司层面与个人。本次激励计划考核涵盖公司业绩与个人绩效两个层面。其中公司层面授予股票期权和限制性股票的解除限售考核年度最长为2022-2026年五个会计年度，以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的行权条件之一，营收要求2022年营业收入值不低于2,300.00亿元，2022-2023年两年的累计营业收入值不低于5,100.00亿元，2022-2024年三年的累计营业收入值不低于8,500.00亿元，2022-2025年四年的累计营业收入值不低于12,600.00亿元，2022-2026年五年的累计营业收入值不低于17,500.00亿元，要求不高。此外，若各年度公司层面业绩考核达标，激励对象个人当年实际行权的股票期权数量=个人当年计划行权的数量×个人行权比例，激励对象个人当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的数量×个人归属比例，两者因考核原因不能归属或不能完全归属的，作废失效，不可递延至下一年度。

全球市占率不断提升，顺价保证行业扩产积极性。宁德时代在全球的市场份额不断增加，据动力电池创新联盟数据和SNE数据，2022年上半年宁德国内动力电池装机量52.50GWh，国内市占率47.7%，全球市占率34%，较去年同期全球市占率提升5pcts。虽然公司受到上游原材料涨价影响，Q1的利润率下降，但是Q2向下游车企顺价落地，维持了一定合理利润，我们认为此举有利于保持行业扩产的积极性以及健康发展。

盈利预测、估值与评级：公司发布股票期权与限制性股票激励计划，彰显其未来发展信心，同时吸引和留住优秀人才，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起。我们维持公司2022-24年净利润预测243/402/525亿元，当前股价对应PE为52/32/24X。公司作为全球动力电池龙头，储能业务放量可期，未来增长确定性高，维持“买入”评级。

风险提示：原材料涨价；装机量不及预期；竞争加剧；技术路线变更风险。

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