珀莱雅22Q2经营数据点评：618多渠道国货第一，业绩兑现力强_股票频道

预计实现营业收入 12.7-13.7亿元，同比增长 25%-35%；归母净利润 1.3-1.4亿元，同比增长 15%-22%。

投资要点业绩预告：收入整体符合预期，净利润符合预期上限22Q2净利润同比增长 15%-22%，业绩整体符合预期。 22Q2：单季度来看，预计实现收入 12.7-13.7亿元，同比增长 25%-35%；实现归母净利润 1.3-1.4亿元，同比增长 15%-22%。 22H1：上半年来看，预计实现收入 25.2-26.2亿元，同比增长 32%-37%；实现归母净利润 2.9-3.0亿元，同比增长 27%-32%。

618表现：大单品增长持续+新品亮眼超预期?客单价提升+营收增长618GMV 位居天猫、抖音、京东三渠道国货美妆第一，品牌力再上新台阶。

1）预计客单新高：热销单品红宝石、双抗、早 C 晚 A 等精华，折后到手价集中 300-500元，较此前约 200元客单价再提升。 2）客群拓展：早 C 晚 A 成功踩位抗初老热点，进一步开拓客群，预计客群画像以 20-30岁女性为主。 3）拓新品：新品源力修护精华主打屏障修复，超头直播间 GMV 破千万，弥补防晒损失并再次验证大单品能力。

新品“双白瓶”上市，锚定美白实现产品管线护肤热点全覆盖珀莱雅新品“双白瓶美白精华” 7月上市，主打淡斑美白，持化妆品特证。预计下半年还将对现有大单品进行迭代升级，同时还会推出面膜等新品。

1）从功效看：产品布局实现护肤热点全覆盖。珀莱雅已瞄准初抗老（早 C 晚A 系列） +敏感修复（源力修复精华） +美白（双白瓶）三大护肤痛点。

2）从价格看：双白瓶挑战国际品牌定价，有望再次刷新认知。双白瓶定价299元/36ml（8.3元/ml），高于国际品牌 olay 小白瓶 239元/30ml(8元/ml)、欧莱雅光子瓶 249元/30ml(8.3元/ml)。

盈利预测及估值公司持续推进大单品策略且效果显著，叠加电商渠道拓展，丰富强势主品牌和孵化自有品牌，有望推动业绩持续增长。预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 7.5、 9.7、 12.1亿元，同比增长 30%、 29%、 25%，对应 PE 44、 34、 27倍，维持增持评级。

风险提示疫情影响行业增速不达预期；下游品牌竞争加剧；产品质量管控等风险。