中航重机点评报告：上半年业绩翻倍增长超预期；军工确定性优势凸显_股票频道

2022上半年归母净利润同比预增 100-115%超预期公司发布 2022半年度业绩预告：

1）预计 2022年上半年实现归母净利润 5.4亿~5.8亿，同比增长 100%~115%，超预期。预计 2022年上半年实现扣非归母净利润 5.35亿~5.75亿，同比增长101%~116%。

2）业绩大幅增长的主要原因为：市场需求稳步提升、不断推进提质增效。

3）新冠疫情影响下，国防军工确定性优势凸显，中报业绩有望全面超预期，持续推荐军机、航发、信息化等优质赛道。

航空锻造行业“十四五”复合增速 27%，公司是行业龙头1）中美军机数量结构差异对应锻件市场总空间约 2500亿，若以 2030年为补足差距时点，对应年均 250亿市场空间，“十四五” 复合增速约 27%。

2）公司是航空锻件龙头， 2021年锻件营收占 6家同类企业总营收 64%。随募投项目建成、高端产能扩充，市占率有望提升，增速将不低于行业。

公司液压环控产品在航空领域占有率高，将受益于军品放量1）液压系统是飞机诸多功能实现的基础，公司产品高压柱塞泵及马达是液压系统核心。 2021年剥离民品、聚焦军用，公司液压业务迎来拐点。

2）散热器是飞机环控、航空发动机冷却等系统的核心元件，公司产品除军用外还积极开拓风电、汽车等新兴领域，预计将持续稳健增长。

两次定增扩大高端产能；十年期股权激励激发企业活力1） 2018、 2021年两次定增募资 32亿投向 6大扩产项目，加上自有资金，锻造投入 33亿、液压投入 3亿、换热器投入 0.7亿，奠基公司未来成长，军民用飞机大型锻件能力将显著增强。

2） 2019年制定十年期股权激励计划并开展第一期，激发企业活力、提高经营效率， 2022年第二期股权激励有望开始推进。

中航重机：预计未来 3年净利润复合增速 37%预计 2022-2024归母净利润 12.7/17.3/22.8亿，同比增长 43%/36%/32%，对应PE 为 37/27/21倍，公司近 5年 PE 中枢为 43倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1）原材料及产品价格波动风险； 2）行业竞争格局恶化风险。