布局新能源装备正逢其时：锂电设备、光伏设备、风电设备目前处于高景气水平，下游需求和技术迭代双重驱动上游设备企业订单和业绩双增。下游动力电池厂商 2022年扩产积极，海外电池厂商开始发力，头部锂电设备企业出口逻辑逐步兑现；碳中和及能源安全背景下，光伏行业未来新增装机仍将维持稳定增长，同时 N 型电池渗透率提升，新增装机+技术迭代确保光伏设备行业仍将保持高速增长；十四五期间，风电装机将实现大幅提升，海上风电弹性大于陆上风电，2022年是海风平价元年，沿海省份十四五规划海风新增装机超过 50GW，风电设备受益。
锂电设备：锂电设备企业依然是成长性最高的专用设备赛道。重点关注两条投资主线：
（1）和头部动力电池厂商绑定的设备企业。虽然国内电池扩产正加速进行，但是头部产能扩张规模大，设备采购需求高，因此和他们绑定，才能享受到行业红利；
（2）看好国内二、三线设备商。从招标情况来看，二、三线设备商在专机细分领域竞争力较强，业绩弹性高。
光伏设备：光伏设备因下游技术迭代，更新周期加快。光伏行业技术持续进步，迭代速度加快，已由常规铝背场 (BSF) 太阳电池技术转向背钝化 (PERC) 太阳电池技术、由砂浆切割技术转向金刚线切割技术、由多晶硅太阳电池转向单晶硅太阳电池，现在向大尺寸、薄片化进步，N型电池渗透率在逐步提升，各大厂商纷纷布局加码 N 型电池。每一轮变革背后，设备企业是各项技术变革的参与者，起着关键作用。设备研发、试产、批量出货要经历较长时间，因此建议关注前瞻性布局、具备核心竞争的设备企业。
风电设备: 无惧短期扰动，优选高壁垒环节设备商。2021海上风电经历抢装潮后，2022年招标价格和招标量都有不同程度下滑，但是从中长期看，海上风电新增装机预期依然很高，十四五期间保守新增装机超过50GW。海上风电从近海向深远海发展，离岸距离和水深不断向外突破。
虽然在海风平价背景下，风电产业链各环节都有所承压，但是长期而言成长性依然较高。推荐在风电零部件环节有望实现国产替代和壁垒较高的厂商。
军工板块上半年表现：估值调整，增长延续。申万国防军工板块 2022年以来下跌 20.4%，在全部申万一级行业中排名第 29位；中证军工指数当前估值为 54倍，处于历史 PE 的 10%分位值。另一方面，一季度军工行业延续了 2021年的高景气度与业绩增速。申万国防军工板块 2021年实现营业收入总额 5169亿元、同比+13%；实现归母净利润总额 309亿元、同比+11.6%。22Q1实现营业收入总额 1047亿元、同比+11.8%；实现归母净利润总额 75亿元、同比+16.3%。
航空装备发展最好时代，民参军发挥市场活力。我国国防费近年来稳步增长，但整体国防支出及占 GDP 的比重仍大幅低于美国，军机数量与代际存在差距。“十四五”时期将是航空装备高速发展的最好时代，预期航空装备费增速将大于整体装备费增速。航空工业是军民融合深度发展的着力点，航空产业形成“小核心、大协作”的发展格局，民营企业建立“锻件生产—零部件加工—部组件装配”的全流程配套关系成为行业发展趋势。
航空工业强化向外产业融合，有序放开非核心制造能力，以军工央企为主的国有企业发挥产业链引领作用，民参军充分发挥市场活力，配套保障与供给能力持续提升。
主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。
外贸叠加练兵备战，精确制导武器需求旺盛。精确制导武器突出的国防价值，使得其在全球军贸市场中占据重要一席。中国导弹在 2012-2016年的军贸销量较前五年增长了 103%，市场份额逐年提升。俄罗斯是传统导弹军贸大国，俄乌战争期间其精确制导武器大量消耗，外贸或存压，这给中国精确制导武器外贸带来了更多机会。2022年政府工作报告中提出“全面深 化 练 兵 备 战 ， 坚 定 灵 活 开 展 军 事 斗 争 ” 。 练 兵 活 动 期 间 精确制导武器弹药消耗将大幅增加，开展军事斗争则对武器弹药的库存提出了更高的要求，精确制导武器的国内需求将保持快速增长态势。推荐关注雷电微力、高德红外、新雷能、铂力特、宏达电子。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨；疫情反复对宏观经济环境造成影响的风险；新型号研制进展不及预期的风险；军贸业务短期难以走出疫情影响的风险。
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