事件： 公司预告 2022年 Q2归母净利润 5.1-6.1亿元，同增 244%-311%，环增 33%-58%，大超市场预期。公司预计 2022年中报归母净利润 9-10亿元，同比大增 101%-124%，对应 2022年 Q2归母净利润 5.1-6.1亿元，同增 244%-311%，环增 33%-58%。 2022年中报扣非归母净利润 9-10亿元，同增 209%-243%，对应 2022年 Q2扣非归母净利润 5.5-6.5亿元，同增 377%-464%，环增 56%-85%，大超此前市场预期。
产品结构优化， 2022年 Q2单吨利润环比大增 50%。我们预计公司 2022年 Q2出货 1.7万吨以上，环增 10%， 2022年 H1出货 3.3万吨以上，同增 70%+。 盈利方面，我们预计 2022年 Q2扣非单吨净利润 3万元/吨+， 环比大增 50%+， 主要受益于产品+客户结构优化， 我们预计高镍占比提升 10%至 40%左右， 2022年 Q2海外客户占比提升至 80%+， 带动产品价值量提升，同时低价原材料库存、人民币贬值等亦有正向贡献。
2022年 Q3出货环增 50%，单吨利润可维持高位。 2022年下半年国内+海外大客户需求爆发，我们预计 2022年 Q3公司出货量有望达到 2.6万吨，环比增加近 50%， 2022年全年出货量可达 9万吨， 2022年 H2常州二期新增 5万吨，我们预计 2023年出货量达 14万吨，同比增长 56%。
盈利方面，考虑公司高镍产品占比及海外客户占比 2022年 H2将进一步提升， 我们预计高景气度持续， 2022年 Q3单吨利润有望维持高位 3万元左右， 2023年有所回落，但仍可维持 2万元/吨+。
绑定下游大客户，扩产稳步推进，一体化布局完善。 公司 2022年全年海外客户占比我们预计 70%+，其中 SK 及美国一线电动车企贡献主要增量。公司扩产稳步推进， 现有有效产能 4.4万吨，江苏四期 2万吨产能及常州二期 5万吨产能在建， 其中常州二期 2022年 H2投产， 同时公司定增规划 5万吨高镍+2万吨 3C 产能建设，叠加欧洲 10万吨产能规划，现有产能规划达 20万吨+。 公司通过强化与产业链上下游合作，与华友战略合作，华友钴业承诺提供有竞争优势的镍钴金属原料计价；且拟参股中伟印尼红土镍矿项目，保障前驱体原料供应，同时降低采购成本。公司还携手中伟布局铁锂，携手华友布局电池回收，拓展新利润增长点。此外公司增加磷酸铁锂产能布局，在贵州投资建设 30万吨磷酸铁锂一体化工厂，一期工程目前进入立项阶段，一体化布局不断完善。
盈利预测与投资评级： 我们上修公司 2022-2024年归母净利润至26.00/35.04/42.31（ 原 预 期 为 16.78/23.00/30.59亿 元 ）， 同 比+138%/+35%/+21%，给予 2022年 30xPE，目标价 153.9元，维持“买入”评级。
风险提示： 电动车销量不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
