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银轮股份:业绩稳步增长,商乘全面向好

来源:华安证券 作者:陈晓,宋伟健 2020-10-28 00:00:00
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业绩简述:。

公司公布2020年三季报,2020年前三季度实现营收45亿元,同比增长17%,实现归母净利润2.8亿元,同比增长9%。其中2020Q3实现营收15亿元,同比增长29%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长49%。

业绩符合预期,受益于下游复苏。

2020Q3国内重卡销量同比增长80%,维持景气度高位;同期乘用车销量同比增长8%,维持复苏态势,受益于下游需求旺盛,公司单季度营收保持高速增长。2020年前三季度毛利率为24.7%,同比提升0.6个百分点,其中2020Q3毛利率为24.5%,同比提升1.1个百分点,主要受益于产能利用率提升。2020年前三季度公司期间费用率为17%,较去年同比下降0.7个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为5.5%/10.5%/1%,分别同比变动+0.8%/-1.2%/-0.2%,其中销售费用率提升的主要原因为市场推广费用的增加。

下游景气度持续,新能源热管理稳步开拓。

我们预计后续重卡景气度将维持高位,乘用车市场维持复苏态势。与此同时,公司积极开拓市场,热管理业务层面,公司获得多个战略客户的项目授权,包括特斯拉的换热模块、曼胡(配套雷诺)水空中冷器、长安汽车冷却风扇总成、吉利戴姆勒SMRT平台热泵空调、纳威斯达重卡冷却模块等。后处理业务方面,公司将充分受益于排放升级带来的市场机遇。

投资建议。

预计公司2020-2022年EPS分别为0.46/0.55/0.65元。维持“买入”评级。

风险提示。

尾气处理业务客户开拓不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。





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