投资建议
我们认为公司主营的美妆类品牌代运营尚处于行业红利期，新增的其他快消品、家电类产品行业内也存在结构性的发展机遇；一方面电商行业规模稳步扩张，随着互联网的进一步普及和电子信息化在国民生活中的逐渐渗透，消费者网上购物的消费习惯逐步形成，我国网络购物用户数不断增加，社消中线上比重逐步提升，另一方面美妆类、家电类产品在消费中的普及度提升，且线上电商逐步成为其销售的主要途径，电商渠道快速的营销推广能力和广泛的消费者触达能力均是营销的重要环节。公司在传统业务拥有较为稳定的发展基础之上，通过扩品牌、扩品类、扩平台的方式进一步打开规模的增长空间，分散自身经营中的风险。考虑到年初的疫情对公司Q4旺季的消极影响有限，同时公司自身业务结构发生调整，我们更新预测公司2020/2021/2022实现营收15.16/18.04/23.36亿元，归母净利润3.18/4.13/5.91亿元，对应PS15.72/13.21/10.20倍，对应EPS为2.20/2.86/4.10元/股，对应PE75/58/40倍，维持“推荐评级”。
风险提示
品牌商切入实施自运营带来竞争的风险；人才流失的风险。
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