宁水集团：行业快速增长，业绩有望继续保持较高增速

收入和利润有望继续保持较高增速公司前三季度收入和利润依然维持增长，单三季度来看，三季度实现营业4.06亿元，同比增长13.19%；归母净利润0.65亿元，同比增长20.35%。三季度单季度的收入和增速均较Q2有所下降，一方面Q2有Q1订单的累积因素；另一方面疫情影响了智能表的招标和收入确认。

全年来看，预计收入和利润有望继续保持较高的增速。

智能水表行业快速增长，公司具有自身阿尔法从长远看，随着国家对节水要求的提高，水司对于成本管控的加强，智能水表的渗透率逐步提高。从短周期来看，部分地方政策的推动和水表更新周期的来临，进一步加速了智能水表的渗透。从水表行业本身来看，随着下游大型水司的出现，有利于实现招标的集中化；智能水表对于水表企业要求提高，也有利于行业集中度的提升。宁水集团具有品牌、技术、渠道优势，在智能水表行业市占率较高；公司智能表水表发展迅速，具有自身的阿尔法，公司市场占有率逐步提升。

投资建议根据公司三季报，调整公司盈利预测。预测公司 2020/2021/2022年销售收入为 16.85、21.15、26.65亿元，归母净利润 2.84、3.72、4.85亿元，EPS 为 1.40、1.83、2.39元，对应的 PE 为 20.0、15.3、11.7倍。

维持公司“增持”评级。

风险提示: 行业需求下滑。