老百姓公司信息更新报告：Q3坪效持续提升，区域规模效应凸显

Q3收入稳定增长，长期盈利能力有望提升公司发布 2020年三季报：前三季度实现营收 101.2亿元，同比增长 20.91%；归母净利润 4.87亿元，同比增长 23.60%；扣非净利润 4.47亿元，同比增长 20.51%；

经营现金流净额 10.37亿元，同比增长 46.56%。EPS 1.19元/股。预计公司2020-2022年净利润分别为 6.32、7.70、9.53亿元，对应 EPS 分别为 1.55/1.88/2.33元/股，当前股价对应 PE 分别为 46、38、31倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

自建+并购并重，门店专业服务能力和坪效均在提升1）2020Q3公司门店数达到 6177家，其中直营 4636家、加盟 1541家，较 2020年初新增 1111家，其中直营 804家，加盟 307家。坪效看，公司大店拆小店以及提升门店专业服务能力、拥抱新零售取得了明显成效，公司直营的各类门店坪效均在提升；2）培养药事专业人才，截止 2020Q3公司直营门店执业药师配置率 1.1人/店，为顾客提供精细化的服务，慢病服务累计建档 481万人、累计服务会员人数 434万、患教 3595场次；3）公司直营医保门店占比 88.24%，特殊门诊 345个，院边店占比 11.24%，DTP 药房 141家，为承接处方药外流占得先机。

腾讯系战投将全方位助力老百姓提升互联网技术与平台实力2020Q3公司与腾讯的业务合作继续全面推进，部分项目已取得阶段性进展。公司运用腾讯的人脸识别技术等 AI 能力，逐步建立 AI 智能客服、智能荐药、辅助诊断、智能审方等智能化服务系统。腾讯咨询已完成对公司的组织诊断，后续将协助公司进行数字化转型的组织建设和人力资源智能系统建设。

拟向 IFC 贷款 10亿元人民币，改善现金流+提升影响力公司拟向世界银行集团成员国际金融公司(IFC)申请 10亿元人民币贷款，期限 7年。本次授信贷款资金用于公司开展中国地区拓展门店、建设物流网络和收并购业务经营发展，且贷款期限长达 7年，能有效提高公司现金流，有效提升公司在国内外市场的信誉度和品牌认知度。

风险提示：医保控费趋严和医院延迟开业对医院收入的负面影响。