奥飞数据：完善一线城市布局，IDC持续贡献收入

事件：公司发布2020H1财报，2020H1实现营业收入3.76亿元（YoY-36.98%）；归母净利润1.03亿元（YoY+69.50%）；扣非归母净利润0.50亿元（YoY-0.76%），经营活动现金流净额1.62亿元（YoY+433%）。Q2单季度而言，营业收入为1.99亿元（QoQ +12.33%），归母净利润0.39亿元（QoQ -39.26%），扣非归母净利润0.28亿元（QoQ +25.57%）。

系统集成业务收入待转化，IDC业务保持增长。上半年公司营收下滑主要原因为存量系统集成业务还未完工交付，收入未结转。去除系统集成业务之后，营收同比上升39.26%。上半年公司IDC业务实现收入3.42亿元（YoY+70%），随着上半年上架率攀升，IDC业务毛利率3.5pct。 IDC核心竞争力在于资源和客户获取能力

1）资源储备方面：公司自建数据中心持续发力，完善一线城市IDC布局。公司以一线城市为中心展开全国布局。截至2020H1，公司自建数据中心可用机柜数量超过9,600个（相对2019年+2400）。机房总使用面积已超过60,200平方米。公司进一步增强一线城市覆盖。2020年6月公司收购上海永丽，此次收购公司将获得浦东新区5.3 万平方米的自有土地。2020年8月，公司拟收购固安聚龙，固安聚龙持有廊坊市固安县土地使用权面积9.3万平方米。

2）客户获取方面：未来公司将进一步拓展批发型客户。公司深耕行业积累优质客户，于2019年7月分别与快手签订为期5年价值3.3亿及2020年1月和阿里巴巴为期8年共5亿元的订单，进一步得到头部客户的认可。

盈利预测与投资评级：我们看好公司未来持续增长，预计公司20/21/22年营收分别为10.56、15.02、20.11亿元，归母净利润分别为1.78、2.29、3.05亿元，EPS分别为0.89、1.15、1.53元，对应PE分别为57、44、33倍，EV/EBITDA分别为37、28、21倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：运营商政策风险、市场竞争加剧风险、管理及技术人才流失风险。