事件：8月10日，公司发布2020年半年报，上半年公司实现营业收入10.50亿元，同比+42.8%；归母净利润为1.74亿元，同比+97.8%。n投资要点：n车联网和智能物联网带动公司上半年业绩超预期。2020H1智能网联汽车业务实现营业收入2.90亿元，同比+64.8%，其中软件开发、技术服务收入2.50亿元，软件许可收入0.39亿元。车联网业务收入占比从2019年的26.33%近一步提升至2020上半年的27.6%。在新客户拓展方面，公司的UI软件Kanzi已在保时捷、奥迪、理想、凯迪拉克等上应用。在深化现有客户合作方面，公司的网联信息娱乐终端已应用于传祺GS4、GS8及广汽新能源AionS等多个热销车型，并在2020年3月与广汽研究院宣布成立联合创新中心，共同研发智能网联汽车平台，将进一步推动公司产品在广汽乘用车的覆盖广度。此外，公司与上汽、一汽、PSA、宝马、奔驰、大众、通用、丰田等合作也在不断深入和加强。未来随着公司智能车联网新产品的不断推出、与下游客户深化的合作，公司车联网业务将持续快速增长。从需求端看，软件定义汽车大势所趋，主机厂自研成本高、时间长，软件外包将是趋势，公司技术优势明显，客户已覆盖100多家主流上下游企业，将受益显著。从产品端看，随座舱内功能单元如液晶仪表、DMS、360°环视系统等的增多，前端平台开发产品的单车价值量不断增加，同时，智能化从高端向中端车型的渗透将增加平台开发产品的覆盖车型；后端的IP许可费会随着应用的丰富而增加，从而提升单车价值，预计将达到1000-2500元。n机器人领域快速增长带动物联网2020H1实现营收1.97亿元，同比+91.6%。公司上半年已为某扫地机器人公司批量供货，增添新亮点。此外，公司物联网产品已运用在多个行业，后续增长可期。1）在南京、西安、杭州的智慧城市项目中已成功运用端、边、云一体的行业级物联网解决方案，2）公司与JVC、优必选、全球知名的VR互联网厂商以及国内著名终端厂商等客户建立了合作关系，在相机、可穿戴设备、VR/AR、资产定位器、远程视频会议系统等领域提供解决方案。未来，随着5G基础设施的完善，AR/VR、智能穿戴等的应用场景增多，公司产品将迎来新需求。n智能软件业务上半年实现营业收入5.59亿元，同比+22.9%，其中：1）来自于芯片厂商的收入为2.1亿元，同比+19.9%。公司通过基于芯片的底层操作系统开发与大芯片厂商合作，客户包括高通、华为、ARM、Intel、三星、瑞萨、TI等；2）来自终端厂商的收入为3.1亿元，同比+20.6%。增长驱动力来自5G基础设施的逐步完善，各种智能终端客户如华为、OPPO、VIVO、小米、三星等的换新需求逐步释放，未来预计将延续增长趋势。n非公开发行募集资金17亿元，加大在智能汽车、5G终端和物联网方面的研发投入。公司今年已完成非公开发行新增2065万股，并于8月12日上市，发行价为82.36元/股，相当于申购报价日2020年7月13日（T日）前二十个交易日均价的110.50%，相当于发行底价57.94元/股的142.15%，高增发价格彰显市场对公司成长性的高度认可。募集资金将用于智能网联汽车操作系统研发项目（6.59亿）、智能驾驶辅助系统研发项目（3.68亿）、5G智能终端认证平台研发项目（2.19亿）、多模态融合技术研发项目（0.82亿）、中科创达南京雨花研究院建设项目（3.73亿）等项目，将巩固并提升公司在智能汽车、5G终端和物联网方面的竞争力和盈利能力。n盈利预测和投资评级：首次覆盖给予公司“买入”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为24.66亿元、32.31亿元、41.35亿元，同比增速分别为35%、31%、28%；归母净利润分别为3.42亿元、5.03亿元、6.64亿元，同比增速分别为44%、47%、32%，对应EPS分别为0.81元、1.19元、1.57元。n风险提示：汽车智能化网联化发展不及预期；物联网终端市场发展不及预期。
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