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中科创达:车联网新产品新客户不断推进,业绩持续高速增长

来源:国海证券 作者:石金漫 2020-08-17 00:00:00
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事件:8月10日,公司发布2020年半年报,上半年公司实现营业收入10.50亿元,同比+42.8%;归母净利润为1.74亿元,同比+97.8%。n投资要点:n车联网和智能物联网带动公司上半年业绩超预期。2020H1智能网联汽车业务实现营业收入2.90亿元,同比+64.8%,其中软件开发、技术服务收入2.50亿元,软件许可收入0.39亿元。车联网业务收入占比从2019年的26.33%近一步提升至2020上半年的27.6%。在新客户拓展方面,公司的UI软件Kanzi已在保时捷、奥迪、理想、凯迪拉克等上应用。在深化现有客户合作方面,公司的网联信息娱乐终端已应用于传祺GS4、GS8及广汽新能源AionS等多个热销车型,并在2020年3月与广汽研究院宣布成立联合创新中心,共同研发智能网联汽车平台,将进一步推动公司产品在广汽乘用车的覆盖广度。此外,公司与上汽、一汽、PSA、宝马、奔驰、大众、通用、丰田等合作也在不断深入和加强。未来随着公司智能车联网新产品的不断推出、与下游客户深化的合作,公司车联网业务将持续快速增长。从需求端看,软件定义汽车大势所趋,主机厂自研成本高、时间长,软件外包将是趋势,公司技术优势明显,客户已覆盖100多家主流上下游企业,将受益显著。从产品端看,随座舱内功能单元如液晶仪表、DMS、360°环视系统等的增多,前端平台开发产品的单车价值量不断增加,同时,智能化从高端向中端车型的渗透将增加平台开发产品的覆盖车型;后端的IP许可费会随着应用的丰富而增加,从而提升单车价值,预计将达到1000-2500元。n机器人领域快速增长带动物联网2020H1实现营收1.97亿元,同比+91.6%。公司上半年已为某扫地机器人公司批量供货,增添新亮点。此外,公司物联网产品已运用在多个行业,后续增长可期。1)在南京、西安、杭州的智慧城市项目中已成功运用端、边、云一体的行业级物联网解决方案,2)公司与JVC、优必选、全球知名的VR互联网厂商以及国内著名终端厂商等客户建立了合作关系,在相机、可穿戴设备、VR/AR、资产定位器、远程视频会议系统等领域提供解决方案。未来,随着5G基础设施的完善,AR/VR、智能穿戴等的应用场景增多,公司产品将迎来新需求。n智能软件业务上半年实现营业收入5.59亿元,同比+22.9%,其中:1)来自于芯片厂商的收入为2.1亿元,同比+19.9%。公司通过基于芯片的底层操作系统开发与大芯片厂商合作,客户包括高通、华为、ARM、Intel、三星、瑞萨、TI等;2)来自终端厂商的收入为3.1亿元,同比+20.6%。增长驱动力来自5G基础设施的逐步完善,各种智能终端客户如华为、OPPO、VIVO、小米、三星等的换新需求逐步释放,未来预计将延续增长趋势。n非公开发行募集资金17亿元,加大在智能汽车、5G终端和物联网方面的研发投入。公司今年已完成非公开发行新增2065万股,并于8月12日上市,发行价为82.36元/股,相当于申购报价日2020年7月13日(T日)前二十个交易日均价的110.50%,相当于发行底价57.94元/股的142.15%,高增发价格彰显市场对公司成长性的高度认可。募集资金将用于智能网联汽车操作系统研发项目(6.59亿)、智能驾驶辅助系统研发项目(3.68亿)、5G智能终端认证平台研发项目(2.19亿)、多模态融合技术研发项目(0.82亿)、中科创达南京雨花研究院建设项目(3.73亿)等项目,将巩固并提升公司在智能汽车、5G终端和物联网方面的竞争力和盈利能力。n盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司“买入”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为24.66亿元、32.31亿元、41.35亿元,同比增速分别为35%、31%、28%;归母净利润分别为3.42亿元、5.03亿元、6.64亿元,同比增速分别为44%、47%、32%,对应EPS分别为0.81元、1.19元、1.57元。n风险提示:汽车智能化网联化发展不及预期;物联网终端市场发展不及预期。





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